医药生物行业关注三季报业绩与ESMO年会召开－10月投资策略展望 渤海证券 2026 10 09

摘要

本报告分析了医药生物行业2026年9月的运行情况及10月投资策略。 9月医药生物板块震荡，医疗服务与生物制品表现较优，行业市盈率（TTM）为45.83倍。 政策层面，《医药工业发展“十五五”规划》发布，明确了多项量化指标。 展望10月，建议关注三季报业绩表现，重点布局CXO、创新药板块，同时关注AI制药催化及ESMO年会带来的国产新药临床数据读出机遇。 渤海证券维持行业“中性”评级。

主要观点

• 医药生物板块9月表现震荡，子板块涨跌互现

• 行业估值处于相对高位

• 医药制造业利润总额实现增长

• 医疗仪器及器械出口保持增长

• 基本医疗保险基金结余率有所下降

• 《医药工业发展“十五五”规划》发布

• 国产新药在国际学术会议表现亮眼

论述逻辑

• 政策驱动（“十五五”规划）与行业基本面（三季报业绩）共同支撑行业底部修复逻辑，叠加AI制药技术迭代与ESMO年会临床数据催化，形成10月投资主线。

关键展望

• 关注三季报业绩期表现

• 关注AI制药细分赛道投资机遇

• 关注ESMO年会带来的板块催化

推荐标的

• 恒瑞医药

• 药明康德

• 凯莱英

• 三生国健

关键图表

图1. 当月医疗保健 CPI 及同比、环比表现

图2. 当月西药 CPI 及同比、环比表现

图3. 当月医药制造 PPI 及同比、环比表现

图4. 医药制造业营业收入累计值及同比

图5. 医疗仪器及器械当月出口金额及同比

图6. 医疗仪器及器械当月进口金额及同比

图7. 基本医疗保险（含生育保险）累计基金收入、支出及同比表现

图8. 天然牛黄、人工牛黄市场价

图9. 本月 SW 医药生物子行业涨跌幅

图10. 本月 SW 医药生物三级子行业涨跌幅

图11. SW 医药生物相对沪深 300 的估值溢价率

图12. 医药生物行业本月跌幅居前的个股