策略周报：长期情绪指标回到历史低位——9月第1周立体投资策略周报

摘要

报告跟踪9月第1周A股资金面与市场情绪：当周资金入市合计净流出341亿元，较前一周流出的162亿元明显扩大。 流入端公募基金发行增加111亿元、ETF净申购51亿元，但融资余额减少210亿元、北上资金估算净流出54亿元；流出端包括IPO融资89亿元、产业资本净减持57亿元和交易费用93亿元。 情绪面呈短期中性、长期偏低的格局：短期情绪指标处于05年以来中位，换手率（年化）412%处73%分位、融资交易占比8.56%处45%分位；长期情绪指标回到05年以来低位，A股风险溢价2.97%处由高到低32%分位，300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率1.29更是处由高到低4%分位。 行业层面，半导体、电子、通信成交额占比分位数达98%、98%、97%，热度居前；钢铁、家用电器、交通运输仅1%、3%、4%，处冰点。 报告最后提示资金和情绪指标均为估测，未必代表市场真实情况。

主要观点

• 9月第1周资金入市合计净流出341亿元，流出规模较前一周的162亿元明显扩大

• 流入端主要靠公募新发与ETF支撑：公募基金发行增加111亿元、ETF净申购51亿元

• 杠杆资金与外资同步流出：融资余额减少210亿元、北上资金估算净流出54亿元

• 资金流出端由IPO融资、产业资本减持和交易费用构成，分别为89亿元、57亿元、93亿元

• 短期情绪指标处于05年以来中位：换手率（年化）412%处由低到高73%分位，融资交易占比8.56%处45%分位

• 长期情绪指标回到05年以来低位：A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.97%，处由高到低32%分位

• 股债收益率比价同样处于极端低位：300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.29，处由高到低4%分位

• 行业成交热度高度集中于科技链：成交额占比分位数前三为半导体98%、电子98%、通信97%

• 传统行业成交热度处冰点：钢铁、家用电器、交通运输分位数分别仅1%、3%、4%

• 融资交易占比分化明显：机械设备79%、美容护理72%、建筑材料62%居前，煤炭、轻工制造、非银金融最低均为9%

• 报告提示所有资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况

关键展望

• 报告为周度资金面与情绪跟踪，未给出明确的未来时间窗口、指数点位或指标目标预测；唯一前瞻性提示是资金和情绪指标均为估测、未必代表市场真实情况

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，全文未涉及个股评级、目标价或覆盖公司列表

关键图表

图1. A 股微观资金面汇总

图2. QP 28s 证 券 研究 报告