王莺 行业研究 行业定期 生猪价格持续磨底，育肥与仔猪养殖亏损扩大

摘要

本周全国生猪价格降至10.43元/公斤，周环比下跌0.8%，导致育肥猪与仔猪养殖亏损扩大，周五自繁自养头均亏损达238元。 涌益咨询数据显示，15公斤仔猪出栏价大幅下跌至324元/头，周环比下降14.5%，且90公斤内生猪出栏占比上升，疫情有抬头迹象。 由于前期肥猪短期供应不足及二次育肥入场带来的价格反弹结束，猪价重新步入下降通道，报告判断猪价仍将进入磨底期。 2025年7月至2026年6月，统计局统计能繁母猪累计去化6.5%，叠加各省份生猪产能调控政策趋严，预计后期产能去化动能不减。 此外，本周白羽鸡产品吨价为8550元，在产祖代与父母代种鸡存栏量均处于2019年以来最高水平。 农林牧渔板块本周上涨4.48%，跑赢沪深300指数5.79个百分点，报告指出猪企估值多处于历史低位，维持行业增持评级并重点推荐生猪养殖板块。

主要观点

• 生猪价格持续磨底，本周均价降至10.43元/公斤。

• 仔猪价格大幅下滑，育肥与仔猪养殖亏损扩大。

• 自繁自养陷入深度亏损，7公斤仔猪销售重陷亏损。

• 能繁母猪产能持续去化，且政策层面调控趋严。

• 本周农业板块跑赢大盘，涨幅达4.48%。

• 白羽鸡产品价格持平，祖代与父母代种鸡存栏量创新高。

• 6月份主要上市猪企出栏量同比微降。

• 2023-2025年宠物食品电商销售额保持稳健增长。

论述逻辑

• 短期供需错配及二育入场带来猪价反弹，随后重回下降通道。

• 猪价下跌导致养殖端再次陷入亏损，加剧资金压力。

• 持续亏损叠加政策收紧，推动母猪产能进一步去化。

• 基于板块估值处于历史低位，维持对生猪养殖板块的推荐。

关键展望

• 猪价短期反弹后将进入磨底期，预计产能去化动能不减。

• 各省产能调控政策效果有望持续显现。

• 农林牧渔行业被维持增持评级。

推荐标的

• 重点推荐生猪养殖板块的牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。