2026-10-05 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛全球采购经理人指数监测：美国服务实力

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摘要

9月全球综合PMI环比上升0.9点至54.3，制造业（+0.6点至53.0）与服务业（+0.9点至54.5）双双走强，其中美国服务业环比大升2.3点至58.8、创疫情后新高，是本期最突出的变化。主要经济体制造业PMI同步上行：美国（ISM/S&P Global均值）+1.0点至55.2，欧元区+0.2点至52.9，中国（RatingDog/NBS均值）+0.5点至51.1；服务业PMI在美国（+0.9点至56.8）、中国（+0.5点至50.9）、欧元区（+1.4点至53.0）普涨。亚洲除日本综合PMI在9月普遍改善，3个月维度上欧元区和英国改善尤为明显。前瞻分项持平：服务业未来活动维持60.4、制造业订单库存比维持1.06，而就业分项走高（制造业+0.8点至51.4、服务业+0.3点至52.1）。通胀与供应链分项出现压力信号：制造业供应商交货时间拉长（-0.5点至46.1），投入价格PMI升1.3点至61.0、产出价格PMI升0.4点至54.8。贸易方面，巴西制造业新出口订单PMI上升3.4点至43.9，越南下降2.9点至46.8。报告末尾还汇总了高盛经济团队对美国、巴西、墨西哥、中国、欧洲PMI的分国别配套解读。

主要观点

9月全球综合PMI环比上升0.9点至54.3，制造业（+0.6点至53.0）与服务业（+0.9点至54.5）双双扩张。

美国服务业9月广泛改善，环比+2.3点至58.8，创疫情后新高，是本期核心亮点。

制造业PMI在主要经济体同步上行：美国（ISM/S&P Global均值）+1.0点至55.2，欧元区+0.2点至52.9，中国（RatingDog/NBS均值）+0.5点至51.1。

服务业PMI同样普涨：美国（ISM/S&P Global均值）+0.9点至56.8，中国（RatingDog/NBS均值）+0.5点至50.9，欧元区+1.4点至53.0。

亚洲除日本综合PMI在9月普遍改善。

3个月维度上，综合PMI在欧元区和英国改善明显。

前瞻分项持平：全球服务业未来活动维持60.4，制造业订单库存比维持1.06，领先信号未进一步增强。

就业分项走高：全球制造业就业PMI +0.8点至51.4，服务业+0.3点至52.1。

供应链分项转弱：全球制造业供应商交货时间9月拉长（-0.5点至46.1），图表显示多个发达经济体上月交货时间拉长，3个月维度北美恶化。

价格分项上行：全球制造业投入价格PMI +1.3点至61.0，产出价格PMI +0.4点至54.8。

贸易分项分化：巴西制造业新出口订单PMI +3.4点至43.9，越南-2.9点至46.8。

报告末尾汇总高盛经济团队近期分国别PMI分析清单，覆盖美国（ISM服务业、ISM/S&P制造业）、巴西、墨西哥、中国和欧洲，时间为9月23日至10月5日。

论述逻辑

全球综合PMI 9月+0.9点至54.3 → 制造业（+0.6点至53.0）与服务业（+0.9点至54.5）同步走强 → 分国别看，美国服务业+2.3点至58.8创疫情后新高，美、欧、中制造业与服务业PMI普涨，亚洲除日本综合PMI普遍改善（3个月维度欧元区、英国领先） → 但前瞻分项持平（服务业未来活动60.4、订单库存比1.06），就业分项温和走高（制造业51.4、服务业52.1） → 通胀与供应链分项出现压力信号（交货时间-0.5点至46.1、投入价格+1.3点至61.0、产出价格+0.4点至54.8，巴西/越南新出口订单分化） → 报告结论：9月全球活动扩张面广、美国服务业领跑，但领先指标未再增强且成本与交货端信号值得跟踪。