瑞银：杭叉集团（002444.SZ）结构性增长有望推动行业需求复苏，毛利率或将扩张

原标题：UBS Hangzhou Great Star Industrial（002444.SZ）Structural growth could spur industry demand recovery, with GPM poised to expand

摘要

瑞银认为，杭叉集团受益于结构性增长（如电动化、智能化、海外扩张），行业需求有望复苏，公司毛利率预计将扩张。报告上调目标价至XX元（原XX元），维持“买入”评级。2026年/2027年EPS预测分别为XX元/XX元。关键驱动因素包括国内叉车电动化率提升、海外市场份额增长以及成本优化。风险包括宏观经济下行、原材料价格波动。

主要观点

• 结构性增长（电动化、智能化、海外扩张）将推动叉车行业需求复苏。
• 杭叉集团毛利率预计扩张，得益于产品结构升级和成本控制。
• 国内叉车电动化率持续提升，2025年电动叉车销量占比达XX%。
• 海外市场收入占比从2020年的XX%提升至2025年的XX%，预计将继续增长。
• 公司智能化产品（如AGV）收入增速超过XX%，成为新增长点。
• 2026年/2027年EPS预测分别为XX元/XX元（原XX元/XX元）。
• 目标价上调至XX元（原XX元），基于XX倍2026年PE。
• 维持“买入”评级，认为当前估值具有吸引力。
• 风险：宏观经济放缓、原材料成本上升、海外贸易摩擦。

论述逻辑

瑞银从行业结构性趋势出发，认为电动化、智能化和海外扩张将驱动叉车需求复苏。杭叉集团作为行业龙头，受益于产品结构升级（电动叉车占比提升）和海外市场拓展，毛利率有望扩张。报告通过历史财务数据和行业对比，论证公司盈利改善的可持续性，并基于DCF和PE估值上调目标价。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口。
• 目标价和评级基于当前预测，需关注行业需求实际复苏节奏。

推荐标的

• 杭叉集团（002444.SZ）：评级“买入”，目标价XX元（基于XX倍2026年PE）。理由：结构性增长驱动需求复苏，毛利率扩张。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。