摩根士丹利：大摩：人工智能需求依旧强劲；2027年新产品将量产上市

摘要

摩根士丹利发布澜起科技（688008.SS/6809.HK）业绩更新报告，维持超配（Overweight）评级。 公司2026年二季度营收18.75亿元，同比增长33%，环比增长28%，超出摩根士丹利预期6%；每股收益（EPS）为0.94元，超出预期42%。 得益于AI推理及代理工作负载驱动，内存接口芯片需求持续增长，且PCIe 6.0/7.0及CXL等新产品预计将于2027年起贡献增量。 大摩上调2026-2028年EPS预测，并维持A股目标价377元。

主要观点

• 2026年二季度业绩表现强劲，营收与EPS均超预期。

• 内存接口芯片业务受益于AI服务器需求，DDR5 gen3/gen4出货占比超50%。

• 新一代内存接口产品（gen5/gen6）进展顺利，gen6已于6月送样。

• PCIe 5.0 Retimer是当前核心营收贡献者，PCIe 6.0预计2027年量产。

• CXL技术部署加速，预计2027年起实现更广泛应用。

• 上调2026-2028年EPS预测，分别上调14%、3%和1%。

论述逻辑

• AI基础设施需求持续强劲 -> 驱动CPU与内存模块需求 -> 内存接口芯片（RCD/MRDIMM）及PCIe/CXL互联芯片需求增长 -> 澜起科技作为中国数据中心半导体纯正标的受益 -> 业绩超预期 -> 上调盈利预测 -> 维持超配评级。

关键展望

• 2027年将迎来多项新产品量产，包括MRDIMM、CXL、PCIe 6.0 Retimer及PCIe Switch。

• PCIe 7.0 Retimer计划于2026年底流片。

推荐标的

• 澜起科技（688008.SS）：超配（Overweight），目标价377.00元。

• 澜起科技（6809.HK）：超配（Overweight），目标价432.00港元。

关键图表

图1. Montage盈利预测修正

图2. Montage季度财务数据

图3. Montage RI估值

图4. 摩根士丹利 | 更新

图5. 摩根士丹利 | 更新