2026-09-15 · 国盛证券 · 公司/行业基本面

国盛证券量化分析报告寻找市场上的四“十”基金经理：国投瑞银王鹏

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摘要

国盛证券金工团队提出四“十”基金经理定义：在当前平台连续管理全市场均衡主动权益产品超过十年、代表产品长期年化收益率超过10%、相对中证800年化超额超过10%、索提诺比率位于同类前10%。按此标准筛选，全市场满足四“十”条件的均衡型基金经理仅7位，国投瑞银王鹏是其中之一：其代表产品国投瑞银新丝路在任11年3个月间年化收益12.10%，相对中证800年化超额10.55%，索提诺比率0.796位列可比基金前9.87%。报告以新丝路作为权益底仓，在固定比例（20%权益、70%纯债、10%黄金ETF）与风险平价两类模型中均显著优于以中证800全收益为底仓的组合，固定比例下12年中有10年胜出。 Brinson归因显示超额收益来自仓位调整、行业选择、个股选择与交易残差的多重贡献，并通过优质股、科技股、烟蒂股三类选股框架实现，跨产品业绩也验证了框架一致性。 2023年9月2日至2026年9月4日，国投瑞银新兴产业A累计收益42.60%，同期基准25.79%，累计超额16.82%，表明该投研框架已开始迁移验证。

主要观点

报告定义四“十”基金经理须同时满足四个条件：管理年限超十年、年化收益超10%、相对中证800年化超额超10%、索提诺比率位于同类前10%。

全市场满足四“十”标准的均衡型基金经理仅7位，国投瑞银王鹏是其中之一，其代表产品国投瑞银新丝路在任11年3个月年化收益12.10%，相对中证800年化超额10.55%，索提诺比率0.796位列前9.87%。

国投瑞银新丝路在各主要回看区间均表现靠前：近1年、近3年、近5年及2015年7月10日以来累计收益率分别为32.23%、27.05%、29.82%和252.69%，排名百分位分别为前34.05%、前49.01%、前20.48%和前14.13%。

国投瑞银新丝路动态回撤显著低于中证800：56.4%的交易日动态回撤不超过10%，79.2%不超过20%，同期中证800分别仅15.0%和45.7%。

以国投瑞银新丝路作为权益底仓，在20%权益、70%纯债、10%黄金ETF的固定比例配置下年化收益6.61%，比中证800全收益底仓组合高1.76%，12年中有10年胜出，胜率超过80%。

风险平价模型下，以国投瑞银新丝路为底仓的组合年化收益4.51%、年化波动1.17%、最大回撤-2.70%，最大回撤比中证800全收益底仓组合的-3.14%显著收窄，11年里有9年胜出。

Brinson归因显示国投瑞银新丝路相对中证800的长期超额收益中，仓位调整、行业选择、个股选择、交易与未解释残差分别贡献2.22%、25.48%、46.81%和130.14%，四类来源均为正贡献。

2026年中报国投瑞银新丝路重点超配医药生物、计算机和家用电器，主动偏离分别为+11.67%、+8.86%和+6.70%；低配通信、电子和有色金属，主动偏离分别为-9.45%、-8.23%和-5.20%。

王鹏的选股框架分为优质股、科技股和烟蒂股三类，分别对应盈利复利、产业成长和估值修复收益来源；典型案例包括美的集团、骄成超声和华海药业。

骄成超声作为科技股代表案例，2024年中报首次进入国投瑞银新丝路前十大，权重3.95%，至2026年7月23日持有阶段收益288.03%，相对申万电力设备行业超额229.26%。

跨产品业绩验证显示王鹏管理过的6只公募产品均取得较优表现：新兴产业A超额16.82%、安泰A超额15.27%、安泽A超额6.10%、瑞祥A累计4.19%、瑞兴累计2.94%。

国投瑞银新兴产业A自2023年9月2日至2026年9月4日累计收益42.60%，同期基准25.79%，累计超额16.82%；年化收益12.52%，高于同期基准的7.92%。

国投瑞银新兴产业以科技制造为主线，2026年中报持有72只股票，前十大重仓合计占基金资产净值56.60%、占股票投资市值约70.25%，骄成超声、洁美科技、晶方科技、海康威视、蓝宇股份、新产业、宁德时代、安琪酵母、美的集团、ST人福构成核心持仓。

论述逻辑

报告先提出长期资金对主动权益底仓的需求——高长期回报、上行弹性充分、下行代价可控的非对称收益结构——由此定义四“十”基金经理四项标准（管理超十年、年化收益超10%、相对中证800年化超额超10%、索提诺比率同类前10%）→ 按此筛选全市场仅7位，国投瑞银王鹏入选，其代表产品新丝路年化收益12.10%、超额10.55%、索提诺比率0.796前9.87% → 在固定比例和风险平价两类配置模型中，新丝路作为底仓均优于中证800全收益底仓，证明四“十”是可操作的资产准入标准 → 进一步从持仓画像、Brinson归因、三类个股（优质股/科技股/烟蒂股）及行业比较四维度（需求空间、盈利趋势、竞争格局、估值位置）拆解超额收益来源，论证收益来自多元能力而非单一押注 → 最后用王鹏管理过的6只产品业绩一致性验证框架可迁移 → 推广至国投瑞银新兴产业，该产品在同一框架下2023年9月至2026年9月累计收益42.60%、超额16.82%，证明框架已开始迁移并兑现。