野村：美元/人民币中间价模型：预测：6.8121

原标题：Nomura USD CNY fix model：Projection： 6.8121

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型预测，最新模型预测值为6.8121，较前次预测6.8628下调507个基点，较前次官方即期收盘价低214个基点。考虑逆周期因子后的模型预测为6.8228，较前次中间价低400个基点。报告还提供了模型误差分析、中间价日变动以及未来事件日历。

主要观点

• 模型预测（不含逆周期因子）为6.8121，较前次预测6.8628下调507个基点。
• 模型预测较前次官方即期收盘价低214个基点。
• 考虑逆周期因子后的模型预测为6.8228，较前次中间价低400个基点。
• 报告展示了前四大隔夜贡献对预测变动的权重（不含逆周期因子），涉及欧元、澳元、韩元、日元。
• 模型误差（不含逆周期因子调整）图表显示2025年1月至2026年4月每日模型误差。
• 美元/人民币中间价日变动图表显示2025年11月至2026年4月每日变动。
• 事件日历包括：美国总统特朗普称将于5月14-15日对中国进行国事访问；2026年7月下旬政治局会议；2026年10月1-7日国庆黄金周；2026年11月中国主办APEC经济领袖会议；2026年12月中旬中央经济工作会议；2026年12月下旬政治局会议；2026年底中国国家主席习近平访美。

论述逻辑

野村基于其美元/人民币中间价模型，通过分析隔夜主要货币（欧元、澳元、韩元、日元）的变动贡献，并结合逆周期因子调整，得出最新预测值。模型预测较前次显著下调，反映近期汇率动能转弱。报告通过历史模型误差和中间价日变动图表验证模型表现，并列出未来关键事件以提示潜在政策或市场影响。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但事件日历提示了2026年5月特朗普访华、7月政治局会议、11月APEC会议、12月中央经济工作会议及政治局会议、年底习近平访美等可能影响汇率的关键事件。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events