阿拉丁(688179)产品矩阵进一步丰富，外延与深耕并进

摘要

公司于2026年8月19日晚发布半年度报告：2026年上半年实现营业收入3.71亿元、同比增长34.8%，归母净利润0.68亿元、同比增长138.6%，扣非归母净利润同比增长144.0%；其中Q2营收2.00亿元、同比增长38.1%、环比增长17.4%，归母净利润0.39亿元、同比增长约806.7%、环比增长33.4%，Q2净利率23.17%、环比Q1提升1.3个百分点，业绩增长符合预期。 报告将增长归因于品类扩张与产品结构升级：科研试剂与实验耗材收入3.14亿元、同比增长14.0%、占主营业务收入84.6%，平台服务收入0.52亿元、占比13.9%，喀斯玛并表贡献收入0.54亿元。 生命科学方向期末生物试剂产品已超2万种（蛋白质超5,000种、抗体超9,600种），电子材料方向储备覆盖集成电路、平板显示、光伏、PCB及LED等领域，自主品牌科研试剂SKU已超40万种，公司正由传统科研试剂向高附加值工业应用场景及一站式科研服务综合运营商延伸。 申万宏源小幅上调2026年归母净利润预测至1.85亿元（前值1.81亿元），首次新增2027-2028年预测2.51、3.13亿元，对应增速81.5%、35.7%、24.5%，PE分别为40、29、23倍，维持“增持”评级。 风险提示包括国产替代、海外拓展、新品研发不及预期及2025年年度报告监管问询函回复公告事项。

主要观点

• 2026年上半年营收3.71亿元、同比增长34.8%，归母净利润0.68亿元、同比增长138.6%，扣非归母净利润同比增长144.0%，业绩增长符合预期

• 2026Q2营收2.00亿元、同比增长38.1%、环比增长17.4%；归母净利润0.39亿元、同比增长约806.7%、环比增长33.4%；Q2净利率23.17%、环比提升1.3个百分点，单季度盈利能力进一步提升

• 收入结构上，科研试剂与实验耗材收入3.14亿元、同比增长14.0%、占主营业务收入84.6%；平台服务收入0.52亿元、占比13.9%；喀斯玛并表贡献收入0.54亿元

• 生命科学方向重点拓展细胞培养与分析检测、蛋白纯化与分析、重组蛋白、天然蛋白、抗体及药靶配体等品类，期末生物试剂超2万种，其中蛋白质超5,000种、抗体超9,600种，并具备细胞因子、生长因子等重组蛋白核心原料自主供应能力，有望形成中长期增量

• 电子材料方向围绕高纯电子级材料试剂推进分离纯化、杂质控制及高效制备工艺研发，开发电子化学品等新品，储备覆盖集成电路、平板显示、光伏、PCB及LED等领域，公司正由传统科研试剂向高附加值工业应用场景延伸

• 自主品牌科研试剂SKU已超40万种；源叶生物在生化试剂、小分子抑制剂及标准品等领域持续补强产品矩阵；喀斯玛平台有望进一步发挥行业级渠道入口与终端需求洞察作用，推动公司向覆盖试剂、耗材及平台服务的一站式科研服务综合运营商升级

• 分析师小幅上调2026年归母净利润预测至1.85亿元（前值1.81亿元），并首次新增2027-2028年预测分别为2.51、3.13亿元，2026-2028年增速分别为81.5%、35.7%、24.5%

• 对应2026-2028年PE分别为40、29、23倍，考虑到2026年业绩超高速增长、2027-2028年将继续维持高速增长，维持“增持”评级

• 风险提示包括国产替代不及预期、海外拓展不及预期、新品研发不及预期，以及公司《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》提示关注

论述逻辑

• 半年度报告披露（8月19日晚）→ H1营收+34.8%、归母净利+138.6%，Q2净利率23.17%环比提升1.3个百分点，业绩符合预期 → 增长拆解为两轮驱动：内生品类扩张（生命科学生物试剂超2万种、电子材料新品储备）与外延并购（源叶生物补强产品矩阵、喀斯玛并表贡献收入0.54亿元）→ 自主品牌SKU超40万种与平台渠道协同，推动公司由科研试剂品牌商向一站式科研服务综合运营商升级 → 据此小幅上调2026年盈利预测并新增2027-2028年预测，对应增速81.5%/35.7%/24.5%、PE 40/29/23倍 → 维持“增持”评级

关键展望

• 报告预计2026-2028年归母净利润分别为1.85、2.51、3.13亿元，增速81.5%、35.7%、24.5%，并认为2027-2028年将继续维持高速增长

• 后续关注点包括国产替代、海外拓展、新品研发进展，以及2025年年度报告信息披露监管问询函回复公告相关事项；报告未给出目标价

推荐标的

• 阿拉丁（688179）：增持（维持）。理由为公司通过外延并购与内生开拓两轮驱动实现上半年高速增长，2026年业绩超高速增长、2027-2028年维持高速增长，2026-2028年对应PE为40、29、23倍；报告未给出目标价

关键图表

图1. a) 申万宏源公司 点