摩根大通 欧洲央行PEPP与APP：所有数据

摘要

本报告汇总了欧洲央行资产购买计划（APP）与紧急抗疫购债计划（PEPP）的最新数据。 截至 2026 年 9 月，受量化紧缩（QT）影响，APP 和 PEPP 未偿余额分别下降 190 亿欧元和 70 亿欧元。 欧洲央行已于 2023 年 7 月完全停止 APP 再投资，并于 2025 年 1 月停止 PEPP 再投资，预计 2027 年 QT 步伐将放缓至每月约 370 亿欧元。 欧元区主权国家已完成 2026 年债券发行目标的约 85%。 此外，报告分析了欧元区投资资金流向及非本国投资者对欧元区债务证券的持续净买入情况。

主要观点

• 2026 年 9 月，APP 和 PEPP 未偿余额分别下降 190 亿欧元和 70 亿欧元。

• 2027 年 QT 步伐预计放缓至每月约 370 亿欧元。

• 9 月份 PSPP 和 PEPP 公共部门购买的未偿股票平均期限分别为 6.8 年和 7.0 年。

• 欧元区主权国家已完成 2026 年债券发行目标的约 85%。

• 2027 年 APP 赎回额预计约为 2900 亿欧元，平均每月约 240 亿欧元。

• 2027 年 PEPP 赎回额预计约为 1480 亿欧元，平均每月约 120 亿欧元。

论述逻辑

• 欧洲央行通过停止再投资实施被动 QT -> 导致 APP 和 PEPP 未偿余额下降 -> 结合 2026 年主权债券发行压力 -> 影响欧元区流动性及市场供需动态。

关键展望

• 2026 年供应与 ECB QT 压力将保持高位，强度略高于 2025 年。

• 德国因发行量增加，供应与 ECB QT 动态将恶化。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. PSPP与PEPP公共部门到期情况：平均到期期限

图2. 量化紧缩（QT）：2027年的步伐将慢于2026年，约为每月370亿欧元

图3. 资产购买计划（APP）赎回：2027年平均每月约240亿欧元

图4. 资产购买计划（APP）赎回：中期视角

图5. 欧洲央行各子项目的当前及预测情况