王彬鹏 戴铭余 郦悦轩 行业研究 行业定期 建筑装饰行业周报（20260713 20260719）：继续推荐鸿路钢构与四川路桥

摘要

本期建筑装饰行业周报维持“看好”评级，重点推荐鸿路钢构与四川路桥。 鸿路钢构受益于智能化转型与产能释放，预计2026H1归母净利润同比增长50%~70%至4.32~4.90亿元，Q2单季度钢结构产量约149.65万吨，吨净利显著改善。 四川路桥在手订单储备充足，2025年订单规模约为年度收入3倍，将充分受益于四川省“十五五”交通强省建设与高股息属性。 市场方面，本周申万建筑装饰指数下滑5.70%，大盘整体走弱。 报告建议关注服务国家战略需求的基础设施投资方向，如四川路桥、中国化学及中国电建等，同时把握江河集团等高股息标的的配置机会。 行业资金面数据显示，本周新增专项债发行582.36亿元，累计发行21,909.22亿元。

主要观点

• 鸿路钢构盈利能力持续修复，2026H1归母净利润预计同比增长50%~70%至4.32~4.90亿元。

• 鸿路钢构Q2单季度产量与盈利显著提升，钢结构产量约149.65万吨，吨净利约195.86~235.53元。

• 四川路桥订单储备充足，2025年订单规模约为年度收入3倍，受四川交通强省建设支撑。

• 本周大盘及建筑板块走弱，申万建筑装饰指数下滑5.70%。

• 建议关注服务国家战略需求的基础设施投资方向，如四川路桥、中国化学、东华科技等。

• 报告建议把握高股息标的配置机会，推荐江河集团、安徽建工、中材国际等。

• 本周新增专项债发行量为582.36亿元，累计发行量21,909.22亿元。

论述逻辑

• 智能化转型推进使鸿路钢构产品质量和产能利用率提升，带来规模效应与固定成本摊薄，进而推动其吨盈利明显改善。

• 四川持续推进交通强省建设并出台相关规划纲要，区域交通基础设施投资持续获得支撑，四川路桥有望加快在手订单向收入与利润转化。

• 在地缘政治不确定性上升背景下，基建投资逻辑转向结构性需求，能源安全、资源安全及区域协调发展相关领域成为重要增量来源。

关键展望

• 鸿路钢构智能化改造仍具提升空间，随着焊接机器人应用拓展与生产班次增加，产能利用率有望持续提升，推动单位成本进一步下降。

• 四川路桥下半年有望加快订单转化，推动业绩逐步释放，配置价值有望逐步提升。

推荐标的

• 鸿路钢构：重点推荐，产量释放叠加智能化降本，盈利能力持续修复。

• 四川路桥：重点推荐，有望受益成渝腹地建设，兼具高股息与增长预期改善属性。

• 中国化学、东华科技：建议关注，受益于煤化工工程需求。

• 中国电建、中国能建：建议关注，受益于能源建设及水利建设。

• 江河集团、安徽建工、中材国际：建议关注，具备稳定分红能力与估值优势的高股息标的。