高盛 中国：中国的三个要点

摘要

本报告概述了中国近期在贸易谈判、财政政策及假期消费数据方面的三个关键进展。 中欧双方在限制混合动力汽车出口、降低关税及稀土出口许可方面达成共识，且中国央行重申了汇率政策立场。 财政部批准了5500亿元人民币的地方政府债券额度以支持全年增长目标，但目前仍有3万亿元人民币的存量额度未被使用。 假期数据显示国内旅游人均收入同比下降1.9%，客运量增长仅为0.6%，反映出消费增长持续疲软。

主要观点

• 中欧贸易谈判取得阶段性进展，双方在混合动力汽车出口限制及关税方面达成共识。

• 中国央行捍卫其汇率政策，旨在避免人民币在贸易摩擦背景下大幅升值。

• 财政部批准新增5500亿元人民币地方政府债券额度，以确保实现全年增长目标。

• 财政政策传导存在瓶颈，目前仍有3万亿元人民币的存量债券额度尚未动用。

• 国庆黄金周期间国内跨区域客运量仅同比增长0.6%，远低于去年同期的6.2%。

• 国庆黄金周期间国内人均旅游收入同比下降1.9%。

论述逻辑

• 中欧贸易谈判共识与央行汇率表态 -> 维持人民币汇率稳定预期；财政部新增债券额度 -> 旨在达成全年增长目标但受限于传导瓶颈；假期旅游消费数据疲软 -> 确认消费增长动能不足。

关键展望

• 中欧贸易与投资磋商第三次会议定于2027年3月举行。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。