德意志银行：德银 速腾聚创（2498.HK）第三季度出货量创纪录达59.6万台（同比+221%）将缩窄季度净亏损

摘要

速腾聚创2026年第三季度激光雷达总出货量达到创纪录的595,600台，同比增长221%，环比增长53%，符合公司50万至70万台的指引区间。 其中，机器人及其他激光雷达业务表现强劲，出货量同比增长309%至145,200台，助力公司实现全年90万台的业务目标。 ADAS激光雷达业务同样增长显著，出货量同比增长200%至450,400台，增速超过全年120万至180万台的指引目标。 随着固态激光雷达“E2”在9月实现量产，管理层预计下半年Peacock芯片相关产品交付量将超过20万台，有望显著改善公司盈利能力。

主要观点

• 第三季度激光雷达总出货量达595,600台，创历史新高。

• 机器人及其他激光雷达业务出货量同比增长309%。

• ADAS激光雷达业务出货量同比增长200%，超出全年增长目标。

• 固态激光雷达“E2”已于2026年9月实现量产。

• 管理层目标下半年Peacock芯片相关产品交付量超过20万台。

• 中国8月ADAS激光雷达市场总量约52.5万台，同比增长94%。

论述逻辑

• 强劲的交付增长（机器人业务+309%，ADAS业务+200%） -> 规模效应提升 -> 缩窄季度净亏损。

关键展望

• 维持全年机器人及其他激光雷达业务90万台的出货目标。

• 预计下半年Peacock芯片相关产品交付量超过20万台。

推荐标的

• 速腾聚创（2498.HK）：买入评级，目标价33.40港元。