高盛 零跑汽车（9863.HK）：26年技术与投资者日纪要：发布新平台并加速产品矩阵推出

摘要

高盛参加了零跑汽车2026年技术与投资者日，重点关注LEAP 5.0架构、双品牌战略及全栈自研能力。 公司计划在2027年推出7款新车型，并于2027年第四季度发布第二品牌。 零跑通过CTC 3.0电池技术和MM-i混合动力系统提升成本效率，目标是到2030年实现年销量400万辆。 高盛维持对零跑的买入评级，看好其在快速迭代和成本控制下的市场份额增长潜力。 预计2025-2027年营收和盈利复合年增长率分别为48%和143%。

主要观点

• 发布LEAP 5.0架构，提升空间利用率与智能化水平

• World Model技术具备高参数规模与训练效率

• 电池与驱动电机实现全栈自研与生产

• 实施双品牌战略，2027年为产品发布高峰

• 设定2030年长期财务目标

• 零跑目前在中国市场占有率达5.1%

论述逻辑

• 全栈自研能力 -> 架构快速迭代与成本效率 -> 推出7款新车型 -> 扩大客户群与价格区间覆盖 -> 持续获取市场份额

关键展望

• 2027年为产品发布高峰，全年推出7款新车型

• 2030年销量目标为400万辆，其中海外市场100万辆以上

• 预计2025-2027年营收复合增长率48%，盈利复合增长率143%

推荐标的

• 买入评级