摩根士丹利：药明康德（2359.HK）——就美国国防部CMC认定提起诉讼

原标题：Morgan Stanley WuXi AppTec Co Ltd （2359.HK）Litigating the US DoD's CMC Designation

摘要

摩根士丹利就药明康德（2359.HK）针对美国国防部将其列为“中国军事企业”（CMC）的决定提起诉讼一事发布报告。报告指出，药明康德已向美国哥伦比亚特区地方法院提起诉讼，挑战该认定。摩根士丹利认为，诉讼过程可能持续数月，期间存在不确定性，但药明康德基本面未变。报告维持对药明康德的评级和目标价，但提示诉讼风险可能影响股价。

主要观点

• 药明康德于2026年6月12日宣布，已就美国国防部将其列入CMC名单的决定提起诉讼。
• 诉讼在哥伦比亚特区地方法院提起，指控国防部认定缺乏事实依据且程序不当。
• 摩根士丹利认为，诉讼结果难以预测，但药明康德业务运营未受直接影响。
• 报告维持对药明康德的“增持”评级，目标价维持不变（具体数字未在文本中提及）。
• 药明康德2025年收入同比增长约15%，净利润增长约12%，基本面稳健。
• 美国国防部CMC名单主要影响美国实体与名单公司的交易，但药明康德美国业务占比约30%。
• 诉讼可能耗时6-12个月，期间股价可能波动。
• 摩根士丹利指出，类似诉讼案例中，法院倾向于审查行政决定的合理性。
• 药明康德已聘请知名律所代理诉讼，增加胜诉可能性。
• 报告未调整盈利预测，因诉讼对业务影响有限。

论述逻辑

药明康德被美国国防部列入CMC名单 → 公司认为认定错误且损害声誉 → 提起诉讼挑战决定 → 摩根士丹利分析诉讼法律依据和潜在时间线 → 认为基本面未受影响 → 维持评级和目标价 → 但提示诉讼期间股价波动风险。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅指出诉讼过程可能持续数月，结果不确定。

推荐标的

• 药明康德（2359.HK）：评级“增持”，目标价未在文本中明确列出。理由：基本面稳健，诉讼风险可控。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。