2026-09-30 · JPMorgan · 宏观策略

摩根大通日本电子元件行业｜MLCC交流专刊：2026年8月贸易数据；受御盆节假期影响环比下滑，但增长趋势未变，平均售价持续攀升

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

日本财务省于2026年9月29日发布8月贸易统计数据。受御盆节假期及7月强劲反弹后的回调影响，8月MLCC总出口额（美元口径）为461百万美元，环比下降12.3%，出口量为881.98亿只，环比下降16.5%，均低于过去10年历史季节性均值（出口量通常环比增长4.0%、出口额环比增长4.8%）。然而，出口额同比增长仍保持在两位数的15.5%，平均售价（ASP）达0.52美元，同比增长23.0%、环比增长4.9%，日元与美元趋势线均显示向上态势未变。分应用与市场看，面向IT应用的亚洲主要市场出口额同比增长24.4%，其中对中国台湾出口额同比增长43.8%（正文口径为44%），7-8月出口水平创历史新高且ASP持续上升，印证了AI应用需求的强劲；而汽车应用占比较高的欧美市场整体表现平淡，出口额同比下降13.2%、环比下降14.8%。摩根大通指出，7-8月平均出口额已超越4-6月均值约12%，且海外厂商价格谈判取得进展，提升了日本厂商提价的可能性，维持对村田制作所（Murata Manufacturing）和太阳诱电（Taiyo Yuden）的首选推荐，并对TDK保持积极态度。

主要观点

2026年8月日本MLCC出口呈现季节性环比回调，但同比双位数增长与售价上升确立向上趋势未变。

8月出货量与出货额显著弱于过去10年的季节性表现，主要受7月环比暴增后的回落及御盆节夏休影响。

IT应用需求整体依然坚挺，出口额保持强劲同比增幅，ASP环比与同比均实现上涨。

中国台湾市场出货量与售价双双处于历史高位，强劲增长充分确认了AI应用领域的旺盛需求。

主要亚洲IT市场8月受假期影响普遍环比回落，但各细分地区同比仍维持不同程度的正增长。

欧美汽车应用相关出口整体走平且弱于历史季节性，其中欧洲市场呈现微弱下行趋势。

美国与欧洲出口趋势线出现轻自分化，美国维持区间震荡，欧洲显现轻微下滑。

海外MLCC厂商价格谈判取得实质进展，增加了日本原厂后续启动涨价的可能性。

论述逻辑

日本财务省8月贸易数据出炉 -> 8月出口额环比下降12.3%、出口量环比下降16.5%，低于过去10年历史季节性增幅 -> 经结构拆解归因于御盆节假期停工及7月大幅冲高后的自然回落 -> 进一步分析看到出口额同比增长15.5%、ASP同比上升23.0%，其中对中国台湾出口额同比增44%且ASP创新高（AI需求驱动），抵消了欧美汽车应用市场的疲软走平 -> 7-8月月均出口额超4-6月约12%，且海外厂商价格谈判进展提升日厂涨价概率 -> 得出MLCC行业景气度与增长趋势未变、继续看好村田制作所与太阳诱电等头部日厂的结论。