伯恩斯坦 全球储能：电池周报8月24日

摘要

本周全球储能行业动态频发，美国总统特朗普签署行政令限制进口特定外国电力网设备，引发中国储能及逆变器板块股价波动，该市场约占相关企业营收的 15-20%。 与此同时，印度计划投入 13.7 亿美元激励电池材料本土化生产，以减少对华依赖。 企业层面，Lyten 拟收购挪威 Morrow Batteries，本田考虑在北美新建工厂以支持混合动力车型扩张。 此外，沙特签署了价值 12 亿美元的首批大型储能项目，英国批准了该国第二大长时储能项目 Rigifa。

主要观点

• 美国限制外国电力网设备进口，对中国储能供应链构成压力

• 中国储能及逆变器企业面临美国市场准入风险，该市场贡献其 15-20% 营收

• 印度推出 13 亿美元激励计划，旨在促进电池材料本土化

• 本田调整北美战略，侧重混合动力车型以应对电动车需求疲软

• 沙特签署首批 2 GW / 8 GWh 储能项目，总投资约 12 亿美元

• 英国批准 Rigifa 长时储能项目，容量达 200 MW / 3,600 MWh

论述逻辑

• 美国政策收紧（行政令限制外国设备）-> 增加供应链本土化压力 -> 促使中国企业寻求中东、东南亚等替代市场 -> 同时印度等国通过补贴加速本土电池产业链建设 -> 全球储能市场呈现区域化与多元化发展趋势。

关键展望

• 美国能源部需在 120 天内发布实施细则，并在 180 天内提出采购变更建议

• EcoPro BM 匈牙利工厂将于 2027 年 Q4 开始供应高镍 NCM 正极材料

• 沙特第二轮 3 GW / 12 GWh 储能招标正在进行中

推荐标的

• CATL (300750.CH): 评级 Outperform，目标价 CNY 800

• Sungrow (300274.CH): 评级 Outperform，目标价 RMB 185

• Tianqi Lithium (002466.CH): 评级 Outperform，目标价 CNY 80

• LG Chem (051910.KS): 评级 Market-Perform，目标价 KRW 312,000

• LGES (373220.KS): 评级 Market-Perform，目标价 KRW 351,000

• Samsung SDI (006400.KS): 评级 Market-Perform，目标价 KRW 520,000

• EcoPro BM (247540.KS): 评级 Underperform，目标价 KRW 140,000

关键图表

图1. 关键大宗商品价格表现