海通国际证券研究所 投资策略 基金策略 HTI证券8月基金投资策略

摘要

2026年7月，A股风险集中释放，AI算力板块在延续长时间高景气后迎来调整，市场逐渐开始进行风格再平衡。 在积极的政策信号释放以及长线资金入市的背景下，市场已有所企稳，建议后续基金配置继续维持均衡风格，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。 7月制造业PMI降至49.2%，行业景气K型分化延续，建筑业短期承压，但政策窗口期打开，三季度基建投资有望成为托底经济的重要抓手。 科技主线的调整幅度已经较为充分，科创板、创业板的调整期成交额/总市值已达80%与100%，后续看好大金融与高分红、新兴科技以及优势制造三大方向。 债市方面，股债关系从同向运行重新转向更典型的跷跷板关系，长久期债种增量买盘可能增加，建议关注重配中高等级信用债或长久期利率债的产品。 商品及QDII方面，由于电力设备、AI算力扩张等带来新增需求，以铜为代表的工业金属供需或阶段性失衡，美股仍具战术配置价值。

主要观点

• 7月A股风险集中释放，AI算力板块在长时间高景气后迎来调整，资金转向煤炭、石油石化等红利价值板块及食品饮料等低估值板块避险。

• 7月制造业PMI为49.2%，重返收缩区间，制造业超季节性回落且行业景气K型分化延续。

• 科技主线调整幅度已较为充分，科创板、创业板调整期成交额/总市值分别达80%与100%，与历次科技主线调整幅度相当。

• 市场修复看好三大方向：大金融与高分红、新兴科技、优势制造。

• 近期股债关系从上半年的同向运行重新转向更典型的跷跷板关系，背后反映风险偏好和机构配置行为的变化。

• 7月成长和科技风格基金出现较大幅度回撤，成长风格基金平均收益为-29.54%，均衡和价值风格基金则表现稳健。

• 7月新发基金中主动股混和固收+品种受青睐，景顺长城成长先锋以42.63亿元规模排名第一。

• 8月份宏观打分模型建议超配可转债、港股、豆粕和金属，谨慎持有中证1000、信用债、黄金、美股和德股。

• 四维度行业轮动模型筛选出8月高景气度行业为有色金属、环保、电力设备、非银金融、美容护理和传媒。

论述逻辑

• 科技高拥挤度风险集中释放引发市场回调，但在逆周期调节政策预期下，推导出A股边际企稳，从而得出维持均衡基金配置风格的结论。

• 由于电力交通工具发展、AI算力扩张及军事设施更新带来新增需求，叠加地缘政治扰动，推导出以铜为代表的工业金属供需不平衡，具备配置性价比。

• 通过基本面景气度、超预期水平、量价水平和资金流强度四个维度的模型筛选，构建出有色、环保、新能源等ETF行业轮动投资组合。

关键展望

• 政策窗口期已打开，后续财政支出节奏或加快，三季度基建投资有望成为托底经济的重要抓手。

• 若股市维持高波动震荡，长久期债种及30年国债增量买盘可能继续增加；若科技板块快速V形修复，超长债行情可能阶段性放缓。

• 美国经济韧性较强且企业盈利预期或支撑美股中枢震荡上行，美股仍然阶段性具备一定的风险回报比与战术性配置价值。

推荐标的

• 股混基金品种推荐：价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型关注招商医药健康产业等；港股基金关注景顺长城港股通全球竞争力。

• 债券基金品种推荐：关注重配中高等级信用债或长久期利率债产品，如国泰合融纯债、交银增利债券、易方达裕富。

• QDII和商品型基金品种推荐：关注大成有色金属期货ETF（工业金属）、广发纳斯达克100ETF（美股）。

• ETF行业轮动组合推荐：南方中证申万有色金属ETF、广发中证环保产业ETF、嘉实中证新能源ETF、鹏华中证800证券保险ETF、易方达中证消费50ETF和华夏中证文娱传媒ETF。