摩根士丹利 东鹏饮料（605499）1Q26 业绩后电话会议要点：增长前景稳健

原标题：Morgan Stanley Eastroc Beverages（605499）1Q26 Post~Results Call Takeaways： Solid Growth Ahead

摘要

摩根士丹利在1Q26业绩后电话会议中维持对东鹏饮料的积极看法，认为公司增长前景稳健。报告指出，东鹏饮料在1Q26实现收入同比增长25%，净利润增长30%，主要受益于核心产品东鹏特饮的持续放量和新品推广。管理层预计2026全年收入增速将保持在20%以上，并计划通过渠道下沉和产品多元化进一步扩大市场份额。报告未给出具体目标价或评级，但强调公司基本面强劲。

主要观点

• 1Q26收入同比增长25%，净利润同比增长30%，超出市场预期。
• 核心产品东鹏特饮收入增长22%，贡献总收入的80%。
• 新品（如电解质饮料）收入占比提升至10%，成为第二增长曲线。
• 毛利率同比提升1.5个百分点至45%，得益于原材料成本下降和规模效应。
• 销售费用率下降0.8个百分点，显示费用管控有效。
• 渠道库存处于健康水平，经销商信心增强。
• 管理层指引2026全年收入增速20%以上，净利润增速略高于收入。
• 公司计划加大在低线城市的铺货力度，目标覆盖100万个终端。
• 海外市场拓展仍处于早期阶段，但东南亚市场已开始试销。
• 竞争格局方面，红牛等竞品提价后，东鹏特饮性价比优势凸显。
• 现金流充裕，1Q26经营活动现金流净额同比增长35%。
• 报告未提及任何负面风险或下调预期。

论述逻辑

1Q26业绩超预期 → 核心产品稳健增长 + 新品放量 → 毛利率提升 + 费用率下降 → 净利润增速高于收入 → 管理层给出20%以上收入增长指引 → 渠道下沉和产品多元化驱动未来增长 → 结论：增长前景稳健。

关键展望

• 2026全年收入增速指引20%以上。
• 净利润增速预计略高于收入增速。
• 渠道下沉目标：覆盖100万个终端。
• 海外市场（东南亚）试销进展需关注。
• 报告未明确给出时间窗口或价格目标。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。