2026-09-05 · Goldman Sachs · 宏观策略

高盛欧洲多元化工业数据地图第2部分

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摘要

高盛2026年9月《欧洲多元工业数据地图》追踪约1000个高频指标，按终端市场与地区勾勒工业活动脉搏，并为覆盖公司提供读穿依据。通用工业环比改善：欧盟/中国制造业PMI升至8月的52.5/51.5（7月为51.7/50.9），美国则回落至54.6（7月55.6）；美国/欧盟工业生产同比放缓至7月的1.1%/4.5%。卡车减速：美国Class 8净订单同比环比双降，LMI降至8月的66.6，仍高于长期均值62但为6个月最低；汽车数据法国走弱，德国/英国/西班牙改善。半导体强劲：TSMC 7月销售同比约45%，全球半导体制造销售3个月均值同比约124%，DDR5 16G价格三季度同比高达813%。大宗商品趋势强劲：8月铜同比约48%、铝约25%、钨APT约527%、欧洲天然气约89%。发达市场建筑高于均值但中国走弱：美国住房开工7月同比约-14%，德国IFO建筑指数改善至-16.5，中国GFA新开工同比约-28%且降幅扩大。信贷分化：美/欧商业与消费贷款调查改善，住宅贷款走弱。航空与海运活动改善：RPK/ASK同比转正至0.2%/0.3%，波罗的海干散货指数升至8月的2939。

主要观点

报告框架：欧洲多元工业数据地图追踪约1000个高频指标，覆盖各终端市场与地区，为高盛覆盖公司提供潜在读穿。

选股工具箱分三层：短期Barometers（高频指标晴雨表）、中期Screens（基本面、一致预期、公司行动、估值与ESG五类筛选）、长期Capex Tracker（4000家公司、5年资本开支预测、25个终端市场）。

通用工业环比改善但区域分化：美国制造业PMI降至8月的54.6（7月55.6），欧盟/中国升至8月的52.5/51.5（7月51.7/50.9）。

工业生产：美国/欧盟同比放缓至7月的1.1%/4.5%（6月为1.3%/5.3%），中国6月同比0.1%（5月为-0.2%）。

卡车板块减速：美国Class 8净订单同比与环比均走弱（环比8月约-26% vs 7月约-29%）；LMI物流经理指数8月降至66.6（7月68.9），仍远高于长期均值62但为6个月最低。

汽车数据区域分化：法国汽车数据同比环比走弱，德国/英国/西班牙改善。

半导体强劲：TSMC 7月销售同比约45%（6月约68%）；全球半导体制造销售3个月均值6月同比约124%（5月约107%）；DDR5 16G价格三季度同比813%（二季度624%）。

大宗商品趋势强劲：8月铜同比约48%（7月约39%）、环比约6%；铝同比约25%、环比约3%；钨APT同比约527%（7月552%）；欧洲天然气同比约89%（7月约59%）。

发达市场建筑高于均值、中国走弱：美国住房抵押贷款申请同比约-10%；Dodge非住宅指数7月升至291.6上方（自271.6）；美国住房开工7月同比约-14%；德国IFO建筑指数改善至-16.5（7月-20.5）；中国GFA新开工同比约-28%且放缓加速；Komtrax开工小时欧盟/美国/日本同比走弱。