伯恩斯坦：中国自动化脉搏检查：2026年1月和2月

原标题：China Automation Pulse Check: January and February 2026

摘要

伯恩斯坦2026年3月6日发布的《中国自动化脉搏检查》报告显示，2026年1-2月中国工厂自动化（FA）增长持续加速，同比增长约30%。电池行业是增长领头羊，其次是半导体、电子和通用机械；汽车行业资本开支进一步走弱。AirTAC营收同比增长28.0%（新台币）和26.6%（人民币），2月订单接收继续超过出货值，未出货订单创历史新高。汇川技术FA部门订单同比增长40%-50%，较2025年12月的30%+显著改善。信捷电气订单同比增长30%以上，下游客户因涨价有补库意愿。怡合达出货值同比增长20%以上，订单接收值同比增长近30%，电池需求最强，3C/手机因折叠屏等设计升级预计2026年需求稳健。伯恩斯坦重申对AirTAC和汇川技术的“跑赢大盘”评级。

主要观点

• 2026年1-2月中国FA增长持续加速，同比增长约30%（Exhibit 1）。
• 电池行业是增长领头羊，其次是半导体、电子和通用机械；汽车行业资本开支进一步走弱。
• AirTAC 1-2月营收同比增长28.0%（新台币）和26.6%（人民币）（Exhibit 2-4）。
• AirTAC 2月订单接收继续超过出货值，未出货订单创历史新高。
• AirTAC 2月来自电池、机床设备、通用机械和纺织的需求稳健。
• 汇川技术FA部门1-2月订单同比增长40%-50%，较2025年12月的30%+显著改善。
• 信捷电气（未覆盖）1-2月订单同比增长30%以上，电池需求稳健，其他垂直行业无明显变化；下游客户因涨价有补库意愿。
• 怡合达（未覆盖）1-2月出货值同比增长20%以上，订单接收值同比增长近30%。
• 怡合达电池需求最强（Exhibit 5），预计2026年3C/手机因折叠屏等设计升级需求稳健，2月增长较弱属正常季节性。
• 怡合达汽车行业需求继续减速，太阳能行业需求仍疲弱。
• 伯恩斯坦重申对AirTAC和汇川技术的“跑赢大盘”评级。

论述逻辑

报告通过月度数据和行业参与者评论，从整体FA增长趋势（约30% YoY）出发，逐公司分析AirTAC、汇川技术、信捷电气和怡合达的订单/出货表现，并分解各终端行业（电池、半导体、电子、通用机械、汽车、3C/手机、太阳能）的需求强弱，最终得出中国自动化需求持续加速、电池驱动、汽车疲软的结论，并基于此维持对覆盖标的的积极评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出：怡合达预计2026年3C/手机因折叠屏等设计升级需求稳健；汽车行业需求继续减速；太阳能行业需求仍疲弱。建议不要过度解读单月数据，应关注连续数月趋势。

推荐标的

• AirTAC (1590.TT)：评级“跑赢大盘”，目标价新台币1,200元，2026年3月5日收盘价新台币1,090元。
• 汇川技术 (300124.CH)：评级“跑赢大盘”，目标价人民币95元，2026年3月5日收盘价人民币70.39元。
• Cognex (CGNX)：评级“跑赢大盘”，目标价美元66元，2026年3月5日收盘价美元51.25元。

关键图表

Exhibit 1: Monthly pulse check of China FA companies

Exhibit 2: AirTAC's monthly revenue trend

Exhibit 3: AirTAC monthly revenue trend comparison

Exhibit 4: AirTAC monthly revenue trends (in RMB)

Exhibit 5: Yiheda's monthly shipment YoY growth by end-market