瑞银：中国医疗保健：GCC 2026 专题讨论：推动中国生物制药下一波增长浪潮

原标题：GCC 2026 Panel: Powering the next growth wave in China's biopharma

摘要

瑞银在2026年1月15日发布的中国医疗保健首阅报告，基于2026年大中华区会议（GCC）的专题讨论，邀请了一位前跨国药企（MNC）中国区高级管理人员（王女士）和一家私营生物科技公司C级管理层（叶博士）共同探讨中国生物制药的创新与增长潜力。两位嘉宾一致认为，中国生物制药和医药市场已成为全球生物制药行业的关键参与者，吸引了更多全球关注，并深度融入全球医药产业链。政策改革与支持催生了强大的创新能力，获得了全球认可；与全球生物制药的深度合作促进了中国生物制药与世界的一体化；展望未来，中国生物制药正积极发展全球商业化能力。报告指出，政策支持是推动中国生物制药强劲增长的基础因素，中国已成为全球重要的研发中心和跨国药企的市场，中国生物制药正稳步迈向全球市场。

主要观点

• 政策支持是推动中国生物制药强劲增长的基础因素。叶博士提到，监管改革（如临床试验和审评流程）和资本市场改革（如科创板、18A上市规则）支持真正创新药物从研发到审批的最快路径，并获得充足资金。
• 王女士特别指出，美国FDA与中国NMPA对同一药物的审批时间差已从5-6年显著缩短至不到1年。
• 全球组织（如ICH）的积极参与帮助政府监督和提高中国临床试验质量，使数据更受全球认可。
• 全球和中国的创新生物制药正在形成紧密联系，这可能进一步推动中国公司扩大全球足迹。
• 跨国药企长期以来将中国视为重要市场，过去十年许多MNC在中国设立研发中心，聚焦研发。
• 中国CRO带来的临床试验和制造能力提升，使MNC能够快速推进研发；同时，MNC持续从中国生物制药中寻找有吸引力的候选药物，以整合和改善产品组合。
• 叶博士强调，中国生物制药正积极提升创新能力和执行效率，以迎接并引领全球研发趋势。
• 嘉宾一致认为，继2025年全球合作（BD）规模创历史新高后，合作趋势可能持续。
• 中国生物制药正采取扎实步骤迈向全球市场，积极寻求将能力从研发扩展到全球商业化。
• 这体现在更多样化的合作模式，如建立“NewCos”或参与共同开发。

论述逻辑

报告从GCC专题讨论出发，首先指出政策支持（监管和资本市场改革）是基础，缩短了审批时间差（从5-6年到不足1年），并提升了临床试验质量。接着，跨国药企将中国视为重要市场和研发中心，利用中国CRO能力加速研发，并持续从中国生物制药中获取候选药物。最后，中国生物制药自身也在提升创新和商业化能力，通过多样化合作模式（如NewCos、共同开发）走向全球，形成从政策→研发→合作→全球化的因果链。

关键展望

报告未明确给出具体的未来时间窗口、目标价或评级。但指出：继2025年全球合作（BD）规模创历史新高后，合作趋势可能持续；中国生物制药正积极发展全球商业化能力，可能通过更多样化的合作模式实现。风险包括：集采价格降幅超预期、竞争加剧、创新药NRDL谈判价格低于预期、消费复苏慢于预期、监管趋严、地缘政治紧张。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。