2026-09-12 · 华西证券 · 公司/行业基本面

华西证券计算机行业周报光博会光互联：NPO落地与OCS升温

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摘要

华西证券发布计算机行业周报，行业评级维持“推荐”，核心观察来自 2026 年 9 月 9 日至 11 日在深圳举办的第 27 届中国国际光电博览会（CIOE 2026，展示面积 26 万平方米、超 4000 家参展企业）。报告认为本届展会 NPO 密集落地：中际旭创、华工正源、剑桥科技、光迅科技、新易盛展出 3.2T 至 12.8T 产品，部分完成送样与系统验证，NPO 被视为 CPO 大规模商用前承接 AI 集群 Scale-up 需求的确定性过渡方案。 OCS 同步升温，Cignal AI 预测 2030 年全球市场规模或超 80 亿美元、2026-2030 年复合增速超 30%；炬光科技 OCS 微透镜阵列已量产，2026 年上半年光通信收入 6688 万元、同比增长 215%。报告强调 NPO/OCS 推动光互联价值从光模块组装向上游迁移：高密度 FAU 单模组价值从约 15 美元跃升至 200 美元级别，弗若斯特沙利文测算 2030 年仅 CPO 配套 FAU 市场即达 30 亿美元。薄膜铌酸锂方面，图灵量子单波 400G 调制器芯片 3dB 带宽大于 110GHz，匹配 1.6T DR4 与 3.2T DR8，6/8 英寸光子芯片中试线已贯通、流片周期缩至以周计。行情方面，本周申万计算机行业下跌 4.61%，跑输沪深 300 指数 3.78 个百分点，行业 PE（TTM）约 114.2 倍、低于 2019-2025 年历史均值 150.36 倍。报告提示 NPO 与 OCS 产业化、薄膜铌酸锂量产进度、AI 资本开支波动及竞争加剧等风险。

主要观点

行业评级维持“推荐”；报告以 CIOE 2026 光博会为观察窗口，聚焦光互联架构重构主线。

NPO 密集落地：中际旭创、华工正源、剑桥科技、光迅科技、新易盛展出 3.2T、6.4T NPO 及 12.8T XPO 产品，部分完成客户送样和系统验证。

LightCounting 预测到 2030 年 NPO/CPO 将占数据中心通信市场 25% 以上份额，2026-2028 年行业增量以 NPO 为主流；证券时报称 NPO 为短期确定性更高的过渡方案。

厂商进展分化：中际旭创 3.2T NPO 基于博通、Marvell 平台向北美云厂商送样；华工正源 6.4T NPO 采用去 DSP 硅光架构、32 通道 212.5G PAM4 接口、传输距离 500 米；光迅科技全球首发 3.2T 硅光单模 NPO 模块并在国内头部 CSP 完成全系统验证；新易盛展出 3.2T NPO 样机与最高 12.8T XPO 样品。

剑桥科技 NPO 节奏：与头部云厂商合作开发，预计 2026 年下半年送样，2027 年一季度小批量出货、二三季度后批量交付。

NPO 带动上游价值重分配：6.4T NPO 配套多个 150mW 激光光源，高密度 FAU 单模组价值从约 15 美元跃升至 200 美元级别，6.4T NPO 光引擎 FAU 总价值量较 1.6T 硅光模块提升超 10 倍；弗若斯特沙利文测算 2030 年仅 CPO 配套 FAU 市场规模可达 30 亿美元。

OCS 从谷歌定制走向通用网络底座：Cignal AI 将市场预测上调至 2030 年超 80 亿美元、2026-2030 年复合增速超 30%；谷歌 TPU v9t 或引入 6D Torus（ICI 链路从 6 条翻倍至 12 条），英伟达投资 iPronics 支持第二代 OCS 开发，最早有望在 Rubin Ultra NVL576 架构集成。

OCS 价值集中在光学层：四条技术路线的核心器件与精密封装对准合计占 BOM 成本约 60%-70%；Lumentum 表示 2027 年 OCS 需求信号极强并寻找代工扩产，订单外溢下国内厂商份额提升趋势明确。

炬光科技 OCS 微透镜阵列已进入量产，2026 年上半年光通信收入 6688 万元、同比增长 215%，收入逐季度增长；NPO/CPO 微光学及高通道 V 型槽产品新增多家客户。

上游元器件价值量提升路径明确：Yole 测算 NPO 光引擎价值量中上游元器件占比约 60%；单只 6.4T NPO 模组需 16 颗 CW 激光器；去 DSP 后 TIA 加 Driver 整体价值量预计提升至约 2-3 倍。

薄膜铌酸锂切入 3.2T 窗口：图灵量子单波 400G 调制器芯片 3dB 电光带宽实测大于 110GHz、拟合带宽预计达 170GHz，匹配 1.6T DR4 及 3.2T DR8；中端产品小批量交付，高端处于送样与可靠性验证阶段；中试线 2025 年 6 月贯通，流片周期由以月计压缩到以周计。

行情与估值：本周申万计算机行业下跌 4.61%、跑输沪深 300 指数 3.78 个百分点，申万一级行业排名第 30 位；2026 年初至今累计下跌 18.29%、跑输沪深 300 指数 15.71 个百分点；PE（TTM）约 114.2 倍，低于 2019-2025 年历史均值 150.36 倍。

论述逻辑

AI 集群 Scale-up 扩容对光互联架构提出刚性需求 → 传统可插拔光模块在 PCB 走线损耗、DSP 功耗、端口密度三方面逼近极限 → NPO 将光引擎紧贴交换 ASIC，以“降功耗、低时延、可拆卸维护”成为 CPO 商用前的确定性过渡方案，2026-2028 年增量以 NPO 为主 → 同时谷歌 TPU 与英伟达 Rubin Ultra 等新架构引入 OCS，Cignal AI 预测 2030 年 OCS 市场超 80 亿美元 → NPO/OCS 的成本结构（OCS 光学层占 BOM 60%-70%、NPO 光引擎上游元器件占比约 60%）决定价值从光模块组装向上游 FAU、CW 激光器、TIA/Driver、准直器/微透镜迁移 → 国内厂商在光学环节已形成供应能力，叠加 Lumentum 产能外溢，国产份额提升确定性较高 → 3.2T 对速率、功耗、带宽提出硬门槛，硅光/磷化铟遇物理瓶颈，薄膜铌酸锂（图灵量子单波 400G、带宽大于 110GHz）成为规模化关键方案 → 据此沿新技术、CPO/NPO、磷化铟、光模块四个方向梳理受益标的，并提示产业化进度、AI 资本开支与竞争风险。