瑞银：中国半导体设备：月度SPE进口分析：上海/北京晶圆厂需求强劲，新加坡/马来西亚仍表现优异

原标题：Monthly SPE import analysis: Strong demand in SH/BJ fabs, while SG/MY still outperforming

摘要

2026年3月中国半导体生产设备（SPE）进口额为28.23亿美元，同比下降3%（较2M26的-21%收窄18.4个百分点），环比增长133%。上海和北京进口需求保持强劲，分别同比增长32%和98%；广东进口额从2M26的1.36亿美元大幅提升至3月的5.52亿美元。1Q26中国SPE进口总额为65.13亿美元，同比下降14%，其中上海和北京分别增长48%和247%，广东下降77%。非光刻设备表现优于光刻设备，新加坡和马来西亚出口商持续获得中国市场份额。瑞银看好中国WFE需求，偏好北方华创和中微公司（均给予买入评级）。

主要观点

• 2026年3月中国SPE进口额28.23亿美元，同比下降3%，环比增长133%。
• 上海和北京进口需求强劲：3月上海同比增长32%（2M26为63%），北京同比增长98%（2M26为480%）。
• 广东进口显著改善：从2M26的1.36亿美元增至3月的5.52亿美元。
• 1Q26中国SPE进口总额65.13亿美元，同比下降14%；上海和北京分别增长48%和247%，广东下降77%。
• 光刻设备进口3月同比下降9%，非光刻设备持平；非光刻中氧化/RTP和其他设备分别增长20%和6%。
• 按出口国看，3月荷兰为最大出口国（占28%，同比下降9%），日本第二（25%，下降17%），新加坡（15%，增长55%）和马来西亚（13%，增长34%）表现优异。
• 新加坡和马来西亚1Q26对华SPE出口分别增长20%和43%，持续获得市场份额。
• 光刻设备进口：广东3月进口5台工具，金额2.51亿美元（ASP 5000万美元/台）；上海进口3台，金额2.38亿美元（ASP 7900万美元/台）。
• 安徽3月进口一台光刻机，金额1.09亿美元，可能支持更先进制程的产能扩张。
• 瑞银认为中芯国际、华力和长鑫存储位于上海和北京的晶圆厂是年初至今强劲需求的主要驱动力。
• 瑞银对中国WFE需求在2026-28年及以后保持乐观，受中国追求存储和先进逻辑晶圆厂自给自足驱动。

论述逻辑

报告从中国海关月度SPE进口数据出发，首先分析总量趋势（3月同比下降3%，环比增长133%），然后按设备类型（光刻 vs 非光刻）和出口国/地区分解，发现非光刻设备表现优于光刻，新加坡和马来西亚出口增长显著。接着聚焦光刻设备进口，按中国进口省份/城市分析，指出上海和北京需求强劲，广东恢复，安徽出现新亮点。最后，基于这些数据，报告推断上海和北京的晶圆厂（如SMIC、Huali、CXMT）是需求主要驱动力，并联系到中国WFE公司的前景，认为自给自足和本地化趋势将推动需求，因此看好北方华创和中微公司。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出对中国WFE需求在2026-28年及以后保持乐观，驱动因素为中国在存储和先进逻辑晶圆厂的自给自足追求，以及本地化趋势作为第二驱动力。

推荐标的

• 北方华创（NAURA）：评级买入，理由为领先技术、对存储的材料敞口和平台战略。
• 中微公司（AMEC）：评级买入，理由同上。
• ACMR Shanghai：评级买入。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。