摩根大通 Datadog（DDOG.US）训狗：超大规模云商的AI实验室正用Datadog获取新工作负载；上调至华尔街最高目标价但才刚刚开始，准备起飞

原标题：J.P. Morgan Datadog（DDOG.US） Dog Training: Hyperscalers’ AI Labs Fetching New Workloads with Datadog; Raising Street~High Target But Just Getting Started, Prepare for Liftoff

摘要

摩根大通将Datadog目标价从180美元上调至230美元，为华尔街最高，维持增持评级。报告认为，超大规模云商的AI实验室正在将新的AI工作负载引入Datadog平台，这将成为公司未来增长的核心驱动力。尽管股价已上涨，但分析师认为这只是开始，预计AI相关收入将在未来12-18个月内显著加速。报告强调，Datadog在可观测性和安全领域的领先地位将使其成为AI基础设施支出的主要受益者。当前估值仍有上行空间，建议投资者在回调时加仓。

主要观点

• 超大规模云商的AI实验室（如Google、Microsoft、Amazon）正在使用Datadog监控其AI训练和推理工作负载，这为Datadog带来了新的增量收入。
• 报告指出，AI工作负载的复杂性要求更高级的可观测性，Datadog的端到端平台是首选解决方案。
• 摩根大通将目标价从180美元上调至230美元，基于2027年预期收入的12倍EV/Sales，高于此前10倍。
• 预计AI相关收入在2026年将占Datadog总收入的15-20%，并在2027年进一步增长。
• 公司2025年第一季度收入同比增长27%，其中AI相关收入贡献约5个百分点。
• 报告认为，市场尚未充分定价AI对Datadog的长期影响，当前估值（2026年EV/Sales约9倍）仍有吸引力。
• 竞争格局方面，Datadog在可观测性领域领先于New Relic和Dynatrace，尤其在AI监控方面具有先发优势。
• 管理层在最近的投资者会议上表示，AI工作负载的客户获取成本较低，因为现有客户已在使用Datadog。
• 报告强调，Datadog的云安全产品（Cloud Security）也受益于AI工作负载的增加，因为AI模型需要更强的安全监控。
• 预计2026年总收入将达到32亿美元，2027年达到40亿美元，高于市场共识。
• 风险包括AI支出放缓、竞争加剧以及宏观经济不确定性，但报告认为上行空间更大。
• 报告建议投资者利用任何短期回调增加持仓，因为AI驱动的增长才刚刚开始。

论述逻辑

报告从超大规模云商AI实验室的扩张出发，指出这些实验室需要监控复杂的AI工作负载，而Datadog凭借其统一的可观测性和安全平台成为关键受益者。通过分析客户案例和行业趋势，报告认为AI工作负载将从实验阶段进入生产阶段，推动Datadog收入加速增长。基于此，摩根大通上调了收入预测和目标价，并认为当前估值未完全反映AI潜力，因此维持增持评级。

关键展望

报告明确提到，未来12-18个月AI相关收入将显著加速，主要验证点包括：2026年下半年AI工作负载从实验转向生产；超大规模云商资本支出持续增长；Datadog在AI监控领域的市场份额扩大。风险方面，报告指出AI支出可能不及预期，或竞争加剧导致定价压力。目标价230美元基于2027年预期收入，时间窗口为12个月。

推荐标的

• Datadog (DDOG.US)：评级增持，目标价230美元（华尔街最高），理由：AI工作负载驱动收入加速增长，估值仍有上行空间。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。