高盛 耐克（NKE.US）F1Q追踪器揭示疲软趋势：运动服复苏成为焦点

摘要

高盛发布耐克（NKE）F1Q业绩前瞻，指出近期宏观压力及消费者选择性增强导致品牌动能减弱。 追踪数据显示，Nike.com促销活动增加、工厂店客流疲软，且数字参与度指标持续承压。 大中华区趋势依然面临挑战，北美批发渠道面临更严峻的同比基数压力。 高盛将耐克12个月目标价从42美元下调至38美元，维持中性评级。 投资者关注焦点在于耐克何时及如何重置收入预期，以及即将到来的投资者日对长期财务规划的指引。

主要观点

• 耐克F1Q追踪数据表现疲软，促销活动增加且数字参与度指标承压。

• 北美批发渠道面临更严峻的同比基数压力，此前增长受益于一次性因素。

• 大中华区趋势依然面临挑战，且数字市场重置行动增加了收入轨迹的不确定性。

• 耐克估值在运动服饰同业中仍处于溢价水平。

• 高盛下调耐克FY26-FY28每股收益（EPS）预测。

• 耐克净购买意向（NPI）在年轻消费者群体中显著减弱。

论述逻辑

• 宏观压力与消费者需求疲软 -> 导致耐克数字渠道及批发渠道动能减弱 -> 叠加北美高基数压力与大中华区挑战 -> 促使高盛下调EPS预测及目标价 -> 维持中性评级并等待投资者日指引。

关键展望

• 耐克将于10月1日发布F1Q业绩，投资者关注F2H收入重置及长期财务规划。

• 高盛将耐克12个月目标价下调至38美元。

推荐标的

• 耐克（NKE）：中性评级，目标价38美元。

关键图表

图1. 平均价格仍略高于去年同期水平，但近期有所放缓

图2. 新品水平与去年同期持平

图3. 其他购买意向驱动因素出现环比变化

图4. 尽管波动较大，但我们观察到消费者对芭蕾平底鞋和乐福鞋等时尚鞋履的搜索热度显著增加

图5. 主要体育用品零售商的客流量依然疲软

图6. 活跃应用用户数持续下降

图7. 高盛耐克公司 (NKE)