2026-09-21 · 东方证券 · 宏观策略

东方证券税收增速边际放缓，土地收入稍有改善——8月财政数据点评

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摘要

东方证券针对2026年8月财政数据指出，受税收波动影响，8月一般公共预算收入同比增长4.7%，较7月的11.7%有所回落，其中地方本级收入同比仅增长0.7%，明显弱于中央的9.3%。各类税种增速折射出经济分化态势，增值税保持4%增长，消费税当月同比下滑14%，企业与个人所得税则分别同比增长11.6%和11.8%，证券交易印花税同比大幅放缓90.7个百分点至17.9%。一般公共预算支出同比下降0.1%，依然弱于收入端，拖累主要来自地方支出同比下降1.1%。全国政府性基金预算收入降幅收窄至-3.8%，地方本级降幅收窄至-10.3%。机构认为，在隐债严监管与现房销售政策约束下地方支出空间受限，稳增长仍需依靠战略投资及8000亿元新型政策性金融工具落地保障。

主要观点

8月一般公共预算收入增速回落至4.7%，中央与地方收入分化格局延续。

工业和服务业支撑增值税平稳增长，重点消费品乏力导致消费税当月同比-14%。

部分电池消费税政策出台，分阶段征税制度有利于未来消费税增收。

科技与有色行业利润带动所得税维持两位数高增，股市降温致使印花税增速骤降。

8月财政支出由微增转为基本持平，地方支出降幅扩大是主要拖累因素。

支出结构分化显著，科技与民生类支出保持提速，基建与文旅社区类持续偏弱。

全国与地方政府性基金预算收入降幅均明显收窄，但地方财政稳定性仍受现房新政考验。

财政纪律严控隐性债务，下半年稳增长动力需转向重大战略项目与新型政策性金融工具。

论述逻辑

8月主要税种（增值税、消费税、印花税）增速减速且土地链条与债务约束加剧地方财政承压 -> 导致一般公共预算收入（同比+4.7%）与支出（同比-0.1%）双双走弱，呈现央强地弱与支出分化 -> 推导出地方自主稳增长空间依然受限，后续宏观稳增长需倚重战略投资、央国企重大项目及8000亿元新型政策性金融工具的协同落地。