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传媒行业深度报告：AI应用走到哪里了？

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摘要

2026年AI应用从"技术可用"迈向"商业可看"，上半年AI原生App用户整体规模达4.99亿人（同比+85.4%），月均人次使用次数92.7次（同比+58.3%），豆包、千问、DeepSeek活跃用户分别达3.82亿、1.67亿和1.29亿构成第一梯队。 商业模式从互联网时代的流量经济转向Token经济，全球开源LLM月度Tokens消耗TOP3均为中国企业——DeepSeek V4 Flash（21.5T，+42%）、小米MiMo V2.5（20.5T，+198%）、MiniMax M3（17.1T，+177%）。 中国AIGC行业市场规模2026年预计1665.3亿元（同比+106.7%），2028年预计达2767.4亿元；全球AI游戏市场规模有望从2025年42亿美元增至2035年668.4亿美元（2026~2035年CAGR约32%）。 2026年7月Seedance 2.5被视为AIGC质变点，智谱同期启动"Touch High"摸高计划聚焦智能上界跃迁。 DeepSeek ARR达4~5亿美元，拟2026~2027年进行IPO。 报告维持行业"推荐"评级，覆盖儒意电影、博纳影业、恺英网络、完美世界等18家买入标的。

主要观点

  • AI原生App用户规模达4.99亿人，同比增85.4%，月均人均使用次数92.7次（同比+58.3%），月人均使用时长183分钟（同比+40%），用户行为底层逻辑有望被重构。
  • C端头部集中趋势明显，豆包3.82亿（+172.1%）、千问1.67亿、DeepSeek 1.29亿构成第一梯队，马太效应持续放大。
  • Token经济取代流量经济成为AI时代商业核心，智谱提出TAC=智能调用量×智能质量×经济转化效率，MiniMax提出AI平台价值=智能密度×Token吞吐量。
  • 全球开源LLM月度Tokens消耗TOP3均为中国企业：DeepSeek V4 Flash 21.5T（环比+42%）、小米MiMo V2.5 20.5T（+198%）、MiniMax M3 17.1T（+177%），智谱GLM5.2也进入TOP10。
  • 中国AIGC行业市场规模2026年预计1665.3亿元（同比+106.7%），2028年将达2767.4亿元，行业从粗放增长向精品化、差异化、IP化升级。
  • 2026年7月Seedance 2.5被视为AIGC质变点，大幅改善群像场景下主体一致性，支持50份全模态素材同时导入，将AI视频从实验演示推进到可重复的生产管线。
  • 全球AI游戏市场规模有望从2025年42亿美元增至2035年668.4亿美元（2026~2035年CAGR约32%），腾讯、网易、米哈游、恺英网络、完美世界等积极拥抱AI。
  • DeepSeek ARR达4~5亿美元，拟2026~2027年进行IPO，深度求索、月之暗面、阶跃星辰等AI企业陆续资本化有望推动AI应用新增量。
  • 截至2026年6月30日累计988款生成式AI服务完成备案、598款完成登记，AI应用供给充沛，但对比中区App Store 168.9万个应用仍有增量空间。
  • 智谱2026年7月启动"Touch High"摸高计划，围绕长程任务、自治智能体系统、完全自我训练、安全治理四大方向，未来两年拟战略性投入。
  • 2026年AIGC从早期的"技术玩具"全面跨越到"生产力工具"阶段，AI作为生产力工具已从"降本增效"走向"结果交付"，政策监管叠加低质内容下架使AI剧告别"以量取胜"。
  • 博纳影业自研"博卡电影云片场"与vidu协同构建电影AI工业化制作底层架构，AI原生院线电影《三星堆：未来往事》有望成为AI内容节点之一。

论述逻辑

  • AI原生App用户规模与使用频次的双高增长（4.99亿人/85.4%、92.7次/58.3%）→ 证明C端AI已从技术实验跨越为全民基础设施 → 豆包等头部应用马太效应放大（3.82亿/+172.1%），商业化路径以"订阅+广告+电商"为主，底层逻辑是各自生态资产的投影。
  • 流量经济→Token经济转型：传统Scaling增长边际效益递减 → Token成为智力劳动新型计量标准 → 全球开源LLM Tokens消耗TOP3均被中国企业占据（DeepSeek 21.5T/小米20.5T/MiniMax 17.1T） → Token消耗量作为"体温计"+ARR作为"血压计"构成AI产业景气度"双校验"框架。
  • AIGC从供给端发力到质变：2026年AIGC市场规模1665.3亿元（+106.7%） → 但AI剧局部有热度、黑马缺席 → 2026年7月Seedance 2.5改善群像一致性与多模态素材能力 → AIGC从"技术玩具"跨越到"生产力工具" → 短期降本增效走向结果交付、中期人机协同（阶跃星辰Step AOS）、长期AI原生新内容形态 → 有优质内容版权及持续生产能力的机构有望胜出。
  • Touch High逻辑链：智能上界跃迁是核心 → 智谱四大方向（长程任务/自治智能体/自我训练/安全治理）+ MiniMax全模态智能密度提升 + 阶跃星辰A2A人机共生网络 → 谁能率先将智能上界推升一寸，谁就能重新定义千行百业能力边界 → 传媒应用场景（剧集/电影/游戏/国漫/营销/电商/物理AI/生产力）有望承接AI时代红利。

关键展望

  • 2026年7月Seedance 2.5发布后被视为AIGC质变点，有望推动影视游戏国漫IP版权等板块PE估值提升。
  • DeepSeek拟2026~2027年进行IPO，伴随深度求索、月之暗面、阶跃星辰等AI企业陆续资本化，有望推动AI应用新增量。
  • 博纳影业AI原生院线电影《三星堆：未来往事》有望成为AI内容节点，需关注后续院线进展。
  • 中国AIGC行业市场规模预计2028年将达2767.4亿元，从剧本生成、角色设计到动画制作大幅提升生产效率。
  • 全球AI游戏市场规模有望从2025年42亿美元增至2035年668.4亿美元（2026~2035年CAGR约32%），云游戏预计将在全球AI游戏市场迅速增长。
  • 智谱"Touch High"计划未来两年拟战略性投入长程任务、自治智能体系统、自我训练、安全治理四大引擎，需关注后续基座大模型新进展。

推荐标的

  • 儒意电影（002739.SZ）：买入，股价10.09元，2026E EPS 0.58，PE 17.40；2026年4月更名为儒意电影，向内成立AI实验室推出AI剧集《合租501》，向外与腾讯云战略合作搭建全链路AI影视运营体系。
  • 博纳影业（001330.SZ）：买入，股价4.63元，2026E EPS 0.16，PE 28.94；AIGMS自研"博卡电影云片场"与vidu协同，AI原生院线电影《三星堆：未来往事》有望成为AI内容节点。
  • 恺英网络（002517.SZ）：买入，股价16.20元，2026E EPS 1.11，PE 14.59；与腾讯云战略合作，孵化AI公司极逸人工智能（SOON平台），共筑AI驱动商业化游戏平台GamePartner.AI。
  • 完美世界（002624.SZ）：买入，股价10.55元，2026E EPS 0.59，PE 17.88；以技术立身，深化AI技术落地实践，2026年新品《异环》初期承压但Q3Q4有望环比改善。
  • 顺网科技（300113.SZ）：买入，股价17.01元，2026E EPS 0.67，PE 25.39；云业务进入规模建设提速新阶段，推出AI云电脑内置DeepSeek、Qwen等主流模型。
  • 中信出版（300788.SZ）：买入，股价23.88元，2026E EPS 0.87，PE 27.45。
  • 风语筑（603466.SH）：买入，股价11.67元，2026E EPS 0.27，PE 43.22。
  • 奥飞娱乐（002292.SZ）：买入，股价7.50元，2026E EPS 0.10，PE 75.00；以IP为核心，打造超级飞侠AI拍学机、AI闹钟等AI智能产品。
  • 华策影视（300133.SZ）：买入，股价7.02元，2026E EPS 0.15，PE 46.80。
  • 姚记科技（002605.SZ）：买入，股价19.69元，2026E EPS 1.23，PE 16.01。
  • 上海电影（601595.SH）：买入，股价17.34元，2026E EPS 0.28，PE 61.93。
  • 横店影视（603103.SH）：买入，股价13.76元，2026E EPS 0.48，PE 28.67。
  • 蓝色光标（300058.SZ）：买入，股价12.14元，2026E EPS 0.08，PE 151.75；持续推进AI和全球化2.0战略，与智象未来战略合作聚焦AIGC商业内容生产。
  • 芒果超媒（300413.SZ）：买入，股价15.14元，2026E EPS 0.82，PE 18.46。
  • 万咖壹联（1762.HK）：未评级，股价0.88港元，2026E EPS 0.06，PE 14.67；战略参股二向箔智能，全面向AI数据、AI Agent、AI Token三大方向发展。

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