2026-09-14 · 国内研报 · 宏观策略

万联证券策略跟踪报告：我国出口表现强劲，通胀延续回升

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摘要

万联证券9月14日发布的策略跟踪报告显示，9月7日至11日当周A股主要宽基指数表现分化，创业板指上涨1.08%居首，科创50调整幅度较大，申万一级行业中通信（+6.87%）、建筑材料（+3.05%）、综合（+2.09%）涨幅位居前列，非银金融、计算机、美容护理跌幅较大。当周沪深京三市日均交易额18,929.62亿元，较上周减少3.90%，电子行业以22,694.40亿元成交额居全行业第一。截至9月11日，国防军工、建筑材料、煤炭行业的市盈率与市净率提升幅度均居前三。海外方面，美国8月PPI同比增长5.4%、大幅高于前值，进一步推升投资者对美联储加息的预期，10年期美债收益率上行至4.96%，布伦特原油受地缘冲突影响突破每桶100美元。国内方面，2026年前8月货物贸易进出口总值同比增长17.6%、出口增长14.6%，8月CPI同比涨幅回升至0.8%、PPI同比涨幅扩大至3.8%，新型政策性金融工具首批资金陆续在浙江、四川、云南、新疆等地落地，重点投向“六张网”建设、新能源、人工智能、低空经济、芯片等领域。行业配置上，报告建议关注人工智能与算力基础设施产业链以及高股息与上游资源板块，并提示政策变动、企业盈利与经济数据不及预期三类风险。

主要观点

当周A股宽基指数表现不一，创业板指以1.08%的涨幅居首，科创50指数调整幅度较大；图表1数据标签显示深证成指、沪深300当周分别变动-0.34%、-0.83%，上证综指与科创50当周的具体涨跌幅数值无法从文本确认。

申万一级行业涨跌不一，通信、建筑材料、综合行业涨幅位居前列，非银金融、计算机、美容护理行业跌幅较大。

当周沪深京三市日均交易额18,929.62亿元，较上周减少3.90%；宽基指数中科创50换手率调整幅度最小，中证500次之。

电子行业交投最为活跃，当周成交额22,694.40亿元居全行业第一，通信（8,223.57亿元）、机械设备（7,140.65亿元）位列第二和第三。

宽基指数估值方面，上证50市盈率与市净率较上周稳定（10.74/1.24），沪深300回调幅度较小（PE 12.81、PB 1.44），科创50市盈率76.45为宽基指数中最高。

行业估值分化，国防军工、建筑材料、煤炭行业市盈率与市净率提升幅度均居前三。

海外方面，美国8月PPI同比增长5.4%大幅高于前值，推升美联储加息预期，当周美股震荡下跌，10年期美债收益率上行至4.96%，布伦特原油受地缘冲突影响突破每桶100美元。

国内出口延续强劲，2026年前8月货物贸易进出口总值同比增长17.6%，其中出口同比增长14.6%。

通胀延续回升，8月CPI同比涨幅回升至0.8%，PPI同比涨幅扩大至3.8%，受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响。

新型政策性金融工具首批资金陆续在浙江、四川、云南、新疆等地投放落地，重点向“六张网”建设、新能源、综合交通、城市更新、人工智能、低空经济、芯片等领域倾斜，覆盖范围进一步拓宽。

金融领域“十五五”政策密集出台：工信部印发信息通信行业“十五五”规划（13个主要指标、到2030年全面建成新一代通信网）；证监会力争到2030年资本市场高质量发展新格局基本形成；央行印发“十五五”改革发展规划并配套出台9份行动方案。

论述逻辑

报告以周度高频数据为起点：先复盘A股宽基指数与申万行业涨跌（创业板指+1.08%居首、通信+6.87%领涨）、成交额（日均18,929.62亿元、环比-3.90%、电子行业22,694.40亿元居首）与估值变动（国防军工、建筑材料、煤炭PE/PB提升居前三），刻画出行情分化、科技通信交投活跃的结构特征 → 再引入海外变量：美国8月PPI同比5.4%大超前值推升美联储加息预期，压制美股并推高10年期美债收益率至4.96%，叠加地缘冲突下布伦特原油突破100美元 → 对照国内基本面：前8月进出口+17.6%、出口+14.6%，8月CPI回升至0.8%、PPI扩大至3.8%，叠加新型政策性金融工具资金落地与金融“十五五”规划密集出台 → 由此得出政策利好与业绩回暖支撑AI产业景气延续、上游资源盈利预期修复的判断 → 最终落到行业配置建议：人工智能与算力基础设施产业链、高股息与上游资源板块。