野村：美元/人民币中间价模型：预测 6.8204

原标题：Nomura USD CNY fix model：Projection： 6.8204

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型预测，最新模型预测值为6.8204，较前次预测6.8582低378个基点，较前次官方即期收盘价高19个基点。考虑逆周期因子后的模型预测为6.8367，较前次预测低215个基点。报告还提供了模型误差分析、中间价日变动以及未来事件日历。

主要观点

• 模型预测（不含逆周期因子）为6.8204，较前次预测6.8582下降378个基点。
• 模型预测较前次官方即期收盘价高19个基点。
• 考虑逆周期因子后的模型预测为6.8367，较前次预测下降215个基点。
• 报告展示了前四大权重隔夜贡献对预测变动的贡献（不含逆周期因子），涉及卢布、林吉特、欧元、澳元。
• 近期模型误差（不含逆周期因子调整）显示每日误差波动较大，范围在-600至+600基点之间。
• 美元/人民币中间价日变动在2025年3月至2026年2月期间波动，幅度在-150至+150基点之间。
• 未来事件包括：2026年3月底中国人民银行货币政策委员会第一季度例会；2026年4月底政治局经济工作会议；美国总统特朗普表示将于5月14-15日与中国国家主席习近平会晤；2026年底习近平主席访美。

论述逻辑

野村通过其美元/人民币中间价模型，基于隔夜货币变动（卢布、林吉特、欧元、澳元等）的加权贡献，预测次日中间价。模型预测值6.8204较前次预测大幅下调，反映近期美元走弱等因素。逆周期因子的加入使预测值上调至6.8367，显示央行可能通过逆周期因子缓和贬值压力。模型误差分析显示近期预测误差较大，中间价日变动亦呈现宽幅波动。

关键展望

报告未明确给出未来预测方向或时间窗口，但提供了未来事件日历：2026年3月底中国央行货币政策委员会会议、2026年4月底政治局会议、2026年5月14-15日中美领导人会晤、2026年底习近平访美。这些事件可能影响人民币汇率走势。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events