刘红光 刘奕麟 行业研究 行业定期 原油月报：三大机构上调2026年全球原油库存预期

摘要

IEA、EIA和OPEC三大机构在2026年7月报中上调了2026年全球原油库存预期，预测库存变化平均为-356.59万桶/日，较6月预测均值上调104.99万桶/日。 在供给端，三大机构预计2026年全球原油供给同比下降，主要受美伊冲突下霍尔木兹海峡通行受阻导致中东地区供给减量明显的影响。 需求端方面，IEA和EIA预计2026年全球及中国需求受高油价抑制，2027年有望恢复温和增长。 OPEC+方面，2026年6月OPEC-8国实际产量仍大幅低于目标，霍尔木兹海峡通航受阻影响仍在持续。 报告维持石油加工行业“看好”评级，建议关注中国海油、中国石油等相关标的。

主要观点

• 三大机构上调2026年全球原油库存预期，预测库存变化均值较6月上调104.99万桶/日。

• 2026年全球原油供给预计同比下降，主要因中东地区受霍尔木兹海峡通行受阻影响供给减量明显。

• IEA和EIA预计2026年中国原油需求将受高油价抑制，2027年有望恢复温和增长。

• 2026年6月OPEC-8国实际产量远低于目标，霍尔木兹海峡通航受阻影响仍在持续。

• EIA预计2026-2027年美国原油产量持续增长，全年平均分别为1377.96和1402.99万桶/日。

• 沙特大幅下调2026年8月销往各地区的阿拉伯轻油官方销售价（OSP）升贴水。

• OPEC+继续推进减产退出计划，2026年8月决议七个成员国在9月继续理论增产18.8万桶/天。

论述逻辑

• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻 → 中东地区原油供给大幅减量 → 2026年全球原油供给预计同比下降 → OPEC-8国实际产量远低于目标且剩余产能高企。

• 原油价格大幅上涨 → 高油价对终端需求形成抑制 → IEA和EIA下调2026年全球及中国需求预期 → 2027年随高油价缓解需求有望恢复温和增长。

关键展望

• EIA预计2027年亚洲及非洲和拉美地区非OECD国家原油需求将继续带动全球需求保持增长，OECD国家需求保持稳定。

• EIA预计2027年全球原油供给增量修复式反弹，主要考虑中东地区供给恢复及美国增产。

推荐标的

• 报告维持石油加工行业“看好”评级，相关上市公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等。