2026-09-14 · 华鑫证券 · 公司/行业基本面

华鑫证券计算机行业周报：DeepSeek发布V4.1 Flash，GPT Images 2.5发布

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摘要

报告维持计算机行业“推荐”评级，围绕算力、AI应用与AI融资三条线索展开。 2026年9月10日DeepSeek发布552B参数MoE架构模型V4.1 Flash，在Agentic Benchmark等测试中全面超越V4 Pro、GLM 5.3与Kimi-K3；凭借CSA2机制、FP4存储与SWA有界重放，其HBM与SSD需求分别降至上一代的1/4与1/8，较初代KV Cache累计缩小437倍，并全面下调API资费、推进V4 Pro有序下线。 9月9日OpenAI发布GPT-Images-2.5，生成延迟最高降低百分之五十并首次将图像API拆分为“快”“慢”两版，ChatGPT Images与GPT-Image API合计生成量已达每周三十亿张；流量端ChatGPT周访问量1381.0M、环比+4.38%居AI网站首位，OpenRouter周度Token消耗量达127T、环比+10.43%。融资端，法国Mistral AI完成30亿欧元（约234.39亿元人民币）D轮融资，投后估值超210亿欧元，由三星电子领投并创欧洲科技企业迄今最大单笔股权融资纪录。投资建议以甲骨文FY2027Q1财报为核心信号：当季总收入193亿美元同比+30%，RPO同比增加2,090亿美元至6,640亿美元，单季新增交付850MW数据中心容量、向AI云客户交付超30万块GPU，AI云“订单—交付—收入”链条全面提速，与英伟达、Snowflake指引互证AI算力需求全链条兑现。报告建议关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息、能科科技五家公司，均给予买入评级；风险包括AI底层技术迭代、政策监管及版权、AI应用落地与推荐公司业绩不及预期。

主要观点

2026年9月10日DeepSeek发布V4.1 Flash：552B参数MoE架构、输入激活参数仅8B、输出16B，具备原生多模态视觉理解能力并已在Hugging Face开源，在Agentic Benchmark等基准中全面超越DeepSeek V4 Pro、GLM 5.3及Kimi-K3

V4.1 Flash实现显存瘦身：通过CSA2（压缩稀疏注意力2）机制、FP4存储与SWA有界重放，对HBM需求减少至上一代1/4、对SSD减少至1/8，较初代模型DeepSeek V1其KV Cache累计缩小437倍

DeepSeek全面下调API资费：新价格于2026年9月10日12:00生效，闲时输入缓存命中0.02元/百万Tokens、未命中1.0元/百万Tokens、输出4.0元/百万Tokens，高峰时段为0.04/2.0/8.0元/百万Tokens并保留峰谷半价机制；V4 Pro将有序下线

千问办公上线行业首个“多人工作台”：自然语言描述需求后可在十几分钟内生成支持最多百人同时在线协作的交互式Web网页，数据托管于云端Supabase数据库、全面打通钉钉生态并开源上下文基础设施Mycontext

2026年9月9日OpenAI发布GPT-Images-2.5：生成延迟最高降低百分之五十、图像编辑精准度大幅提升、新增Sketch手绘输入，首次将图像API拆分为“快”（Flare）与“慢”（Sunburst）两版，已向ChatGPT、ChatGPT Work及Codex全线用户（含免费版）开放

ChatGPT Images与GPT-Image API合计生成量已达每周三十亿张、日均约四点三亿张；据Manus评测，Flare出图速度达GPT-Image-2的两到四倍，Sunburst定位高端创意工作流

周流量跟踪（2026.9.5-2026.9.11）：ChatGPT访问量1381.0M、环比+4.38%均为AI网站第一，Bing 838.0M、Gemini 615.2M列二三位；平均停留时长Character.AI以00:15:41居首

OpenRouter周度Token消耗量127T、环比+10.43%；GPT-5.6 Luna以18.2T tokens居Tokens榜第一，文本类市场份额openai 23.6%第一、deepseek 22.6%第二；图像生成类调用量6.27M requests、环比+9.04%，重排序类调用量环比+42.17%

Token工厂加速落地：北京首家“北京壹号词元工厂”一期每日Token产能达1.4万亿、远期规划日产10万亿；合肥中科类脑智能完成数亿元B+轮融资，由中车资本领投

Mistral AI完成30亿欧元（约234.39亿元人民币）D轮融资，投后估值超210亿欧元（约1640.75亿元人民币），三星电子领投并签署战略合作协议、计划在半导体业务中全面部署Mistral AI服务，创欧洲科技企业迄今最大单笔股权融资纪录；其业务已覆盖20个国家、服务空客、ASML、汇丰银行等125家以上大型企业

甲骨文FY2027Q1：总收入193亿美元同比+30%，云收入116亿美元同比+62%、IaaS收入74亿美元同比+121%；新签AI云合同超300亿美元，RPO同比增加2,090亿美元至6,640亿美元，新增交付850MW容量、向AI云客户交付超30万块GPU（接近4QFY26三倍），自由现金流-50亿美元、单季200亿美元股权增发落地

行情复盘（2026.9.7-2026.9.11）：AI算力指数/AI应用指数/万得全A/中证红利日涨幅最大值分别为1.85%/0.92%/1.08%/1.3%；AI算力指数内火炬电子以+14.02%录得最大涨幅、沐曦股份-U以-22.52%录得最大跌幅；AI应用指数内深南电路+19.55%最大涨幅、惠威科技-13.36%最大跌幅

论述逻辑

报告按“模型层降本→应用层景气→资本与订单验证→标的落地”的逻辑推进：DeepSeek V4.1 Flash以CSA2机制、FP4存储与SWA有界重放把HBM/SSD需求降至上一代1/4与1/8、KV Cache累计缩小437倍并全面下调API资费→推理显存瓶颈与使用成本大幅缓解；OpenAI发布GPT-Images-2.5提速最高百分之五十、周图像生成量达三十亿张，叠加ChatGPT周访问量环比+4.38%、OpenRouter周Token消耗127T环比+10.43%→AI应用流量与调用量持续上行；Mistral完成30亿欧元创欧洲纪录的D轮融资、甲骨文单季新签AI云合同超300亿美元且RPO达6,640亿美元、850MW容量与超30万块GPU交付→AI云“订单—交付—收入”传导链条全面提速→与英伟达环比约12%收入指引、Snowflake产品收入连续三个季度加速互证，AI算力需求正从芯片、云平台到企业数据层全链条兑现→在订单已不再是瓶颈的背景下，头部云厂商产能交付能力成为AI云竞争格局核心变量→据此维持行业“推荐”评级，建议关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息、能科科技。