德意志银行：[国外研报] 德银 小鹏汽车（9868.HK）小鹏汽车每月海外销售额监测：26年6 月

摘要

本报告追踪了小鹏汽车在2026年6月的海外销售表现。 6月单月海外销量达到7,533辆，同比增长99.3%，环比增长15.8%。 2026年上半年累计海外销量为31,599辆，同比增长69.0%。 德意志银行维持对小鹏汽车的“买入”评级，目标价为85.00港元，并预计其2026年全年总销量将达到53万辆，同比增长23%。

主要观点

• 6月海外销量实现强劲增长，单月达7,533辆。

• 2026年上半年累计海外销量同比增长69.0%。

• 小鹏G6是海外市场的主力车型，6月销量为4,654辆。

• 法国和泰国是6月海外销售的主要市场，销量均为814辆。

• 德国市场表现突出，6月销量达922辆，同比增长284.2%。

• 预计2026年全年总销量将达到53万辆，同比增长23%。

论述逻辑

• 小鹏汽车凭借其在自动驾驶（AD）技术领域的领先地位，通过全栈自研的XNGP系统和成本优势，在国内外市场均具备竞争力。公司计划在2026年通过密集的新车发布（包括多款SUV及增程式电动车变体）推动销量增长，从而支撑其长期增长逻辑。

关键展望

• 2026年全年销量目标为53万辆。

• 主要下行风险包括自动驾驶系统VLA 2.0更新延迟及细分市场竞争加剧。

推荐标的

• 小鹏汽车（9868.HK）：买入，目标价85.00港元。

关键图表

图1. 小鹏汽车海外销量趋势

图2. 小鹏汽车海外分车型销量

图3. 小鹏汽车海外分国家销量

图4. 小鹏汽车主要市场分车型销量

图5. 小鹏汽车挪威销量趋势

图6. 小鹏汽车法国销量明细

图7. 小鹏汽车法国销量趋势

图8. 汽车与汽车技术