黄林 郑媛 宏观经济 海外经济 东盟研究月报：AI周期驱动分化，通胀与贸易结构承压

摘要

本报告为银河证券关于东盟及海外宏观经济的月度研究汇编，重点涵盖了地缘政治、经济增长、央行政策与产业周期等核心议题。 报告指出地缘政治紧张局势的缓解有助于降低通胀风险，同时探讨了东盟经济近期增长的上行潜力以及后期风险偏移的态势。 在政策层面，报告强调了央行行长当前面临的政策困境，并指出利率见顶高度依赖于实体经济领域的实质性改革。 此外，报告从产业视角切入，分析了市场焦点从霍尔木兹海峡地缘担忧向科技超级周期的转变，并预期化工行业的复苏将拓宽工业生产指数（IPI）的增长面。

主要观点

• 地缘政治风险的缓解有助于降低通胀压力。

• 东盟经济近期存在增长上行空间，但后续风险可能逐渐偏移或加剧。

• 央行行长在当前宏观经济环境下面临着艰难的政策抉择。

• 政策利率见顶的前提条件是推进实体经济领域的改革。

• 市场关注点正从对霍尔木兹海峡的地缘担忧过渡到科技超级周期。

• 化工行业的复苏预计将带动并拓宽工业生产指数（IPI）的增长基础。

论述逻辑

• 报告基于地缘政治缓解推导通胀风险降低，进而引出近期经济增长存在上行潜力但风险在后期的判断；在政策应对上，指出央行面临困境且利率见顶需依赖实体经济改革；最后延伸至产业基本面，强调科技超级周期与化工复苏对经济增长的驱动作用。

关键展望

• 报告未在文本中明确提供未来具体的预测时间窗口或量化目标区间。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的推荐标的或评级信息。