法国兴业证券(香港) 法兴窝轮日志

摘要

本期法兴窝轮日志聚焦腾讯与阿里巴巴两只港股窝轮。 腾讯上日收市价$421.2，跌$9.80（-2.27%），上周五随大市回落，进一步下试区间底部420元附近，短线留意该关口承接力；阿里上日收市价$104.4，跌$2.20（-2.06%），股价自20天线附近反复回落，上周五曾低见102.7元，寻底格局未变。 据此报告建议留意法兴腾讯购16775（行使价520.000、26/02/2027到期、股证价格$0.052、引伸波幅34.8%、溢价25.7%、实际杠杆8.8倍）及法兴阿里购15764（行使价119.880、28/01/2027到期、股证价格$0.055、引伸波幅42.7%、溢价18.7%、实际杠杆6.9倍）。 资金流以认购方向为主：恒指购流入+1869万居首，腾讯购+1070万、汇丰购+459万、小米购+446万、阿里购+406万、港交购+356万紧随，日经沽+85万为表内唯一认沽方向。 报告附恒指、腾讯、阿里3个月场外期权引伸波幅走势图，并附完整条款表，覆盖恒生指数、腾讯、阿里、中国银行、快手、建滔积层板、工行、中芯国际、港交所、建行、比亚迪、汇丰、华虹宏力、京东、美团及黄金、白银共28只认购/认沽证的行使价、到期日、换股比率、价格、实际杠杆与引伸波幅，数据截至05/10/26上午10:40。 报告属法兴发行的结构性产品介绍，并无抵押品。

主要观点

• 腾讯上日收市价$421.2，跌$9.80（-2.27%），上周五随大市回落，进一步下试区间底部420元附近，短线留意该关口承接力。

• 阿里上日收市价$104.4，跌$2.20（-2.06%），股价持续受压，自20天线附近反复回落，上周五曾低见102.7元，寻底格局未变。

• 报告标题点名的首只精选窝轮为法兴腾讯购16775：股证价格$0.052，26/02/2027到期，行使价520.000，引伸波幅34.8%，溢价25.7%，实际杠杆8.8倍。

• 第二只精选窝轮为法兴阿里购15764：股证价格$0.055，28/01/2027到期，行使价119.880，引伸波幅42.7%，溢价18.7%，实际杠杆6.9倍。

• 资金流以认购方向为主：恒指购流入+1869万居首，腾讯购+1070万、汇丰购+459万、小米购+446万、阿里购+406万次之。

• 港交购+356万、友邦购+129万、金斯购+124万、药康购+90万亦录得认购资金流入，日经沽+85万为资金流表内唯一认沽方向。

• 每只正股均对应窝轮精选：恒指购26149轮价$0.069、腾讯购16775轮价$0.052、汇丰购17642轮价$0.048、小米购16422轮价$0.054、阿里购15764轮价$0.055、港交购17676轮价$0.064、友邦购16172轮价$0.031、金斯购17297轮价$0.180、药康购16292轮价$0.100、日经沽11239轮价$0.067。

• 条款表显示恒指购26149行使价25,125.000、30/12/2026到期、换股比率6,800.000、价格$0.069、实际杠杆17.5倍、引伸波幅18.6%；恒指沽13155行使价22,800.000、27/11/2026到期、价格$0.043、实际杠杆18.2倍、引伸波幅22.5%。

• 腾讯沽15481行使价410.000、20/01/2027到期、价格$0.109、实际杠杆7.4倍；阿里购14258行使价107.800、价格$0.084；阿里沽16016行使价102.000、30/04/2027到期、价格$0.111。

• 条款表另覆盖中芯国际购17917/沽17648、港交所购17676（行使价426.000、实际杠杆8.8倍）/沽17295、建设银行购18612（实际杠杆12.9倍）/沽15909、汇丰购26179（实际杠杆14.1倍）/沽15419、中国银行购17634、工商银行购13006、快手科技购17413、建滔积层板购15860/沽13661、比亚迪购17963、华虹宏力购16778/沽29890、京东购16424、美团购13060。

• 商品窝轮方面：黄金购11222行使价4,400.000、29/01/2027到期、价格$0.101，黄金沽11224行使价3,888.000、22/03/2027到期；白银购11256行使价60.000、沽11225行使价52.000，两者均22/03/2027到期。

• 报告附恒指、腾讯、阿里3个月场外期权引伸波幅走势图供参考，并注明本结构性产品并无抵押品。

论述逻辑

• 腾讯随大市回落、进一步下试区间底部420元附近 → 报告提示短线观察该关口承接力；阿里自20天线附近反复回落、上周五低见102.7元 → 判断寻底格局未变 → 结合资金流向（恒指购+1869万、腾讯购+1070万、阿里购+406万等认购方向流入居前）→ 报告给出窝轮精选，建议留意法兴腾讯购16775及阿里购15764，并披露两只轮的行使价、到期日、轮价、引伸波幅、溢价与实际杠杆 → 最后附上涵盖指数、港股个股及黄金白银的窝轮条款表与三只标的的3个月场外期权引伸波幅走势图，供投资者按条款挑选工具。

关键展望

• 短线验证点为腾讯区间底部420元附近的关口承接力，报告未给出跌破或企稳后的量化情景。

• 阿里寻底格局未变，上周五盘中低点102.7元为报告给出的参考低位；报告未提供见底时间表或目标价。

• 风险提示：本结构性产品并无抵押品，发行人或担保人无力偿债或违约时投资者可能无法收回部分或全部应收款项；报告全文未给出指数或个股目标价、评级。

推荐标的

• 法兴腾讯购16775：行使价520.000，26/02/2027到期，轮价$0.052，实际杠杆8.8倍，引伸波幅34.8%，溢价25.7%；对应腾讯下试420元附近的观察，属结构性产品条款披露，无评级/目标价。

• 法兴阿里购15764：行使价119.880，28/01/2027到期，轮价$0.055，实际杠杆6.9倍，引伸波幅42.7%，溢价18.7%；对应阿里寻底格局未变的判断。

• 窝轮精选其余标的：恒指购26149（轮价$0.069）、汇丰购17642（$0.048）、小米购16422（$0.054）、港交购17676（$0.064）、友邦购16172（$0.031）、金斯购17297（$0.180）、药康购16292（$0.100）、日经沽11239（$0.067）。

• 条款表另列28只窝轮条款供参考，涉及恒生指数、腾讯、阿里巴巴、中国银行、快手科技、建滔积层板、工商银行、中芯国际、港交所、建设银行、比亚迪、汇丰、华虹宏力、京东、美团及黄金、白银；报告为法兴发行的结构性产品介绍，未给出公司评级或目标价。