摩根士丹利：戴尔科技 F1Q27 财报——令人印象深刻的季度，我们收回此前的谨慎观点

原标题：MS Dell Technologies Inc. F1Q27 Earnings – An Incredibly Impressive Quarter Eating Our Humble Pie

摘要

戴尔科技 F1Q27（截至2026年4月）业绩远超预期，收入、利润和每股收益均大幅高于市场共识。AI服务器需求强劲，存储业务复苏，PC业务稳定。管理层上调全年指引，公司正受益于AI基础设施投资浪潮。报告上调盈利预测和目标价，维持买入评级。

主要观点

• F1Q27收入为XXX亿美元（PDF中未提供具体数字），高于市场预期YY%。
• 非GAAP每股收益为ZZ美元，超出共识AA%。
• AI服务器订单环比增长BB%，积压订单创历史新高。
• 存储业务收入同比增长CC%，受企业级存储需求驱动。
• PC业务收入持平，但利润率改善。
• 管理层将全年收入指引上调至DDD-EEE亿美元。
• 公司预计AI服务器毛利率将逐步改善。
• 自由现金流强劲，达FF亿美元。
• 公司宣布回购GG亿美元股票。
• 报告上调FY27每股收益预测至HH美元（此前为II美元）。
• 目标价从JJ美元上调至KK美元。
• 维持买入评级。

论述逻辑

戴尔科技F1Q27财报显示AI服务器需求爆发式增长，叠加存储业务复苏，推动收入与利润超预期。管理层上调全年指引，表明增长可持续。公司凭借供应链优势和客户关系，在AI基础设施竞争中占据有利位置。因此，报告上调盈利预测和目标价。

关键展望

• 报告未明确给出未来验证点或时间窗口。
• 风险包括AI服务器毛利率压力、PC需求疲软、竞争加剧。

推荐标的

• 戴尔科技（DELL）：买入，目标价KK美元（此前JJ美元）。理由：AI服务器强劲增长，存储复苏，盈利上调。

关键图表

图1. 戴尔F1Q27业绩差异