蒋山 李晓渊 行业研究 行业定期 东方证券煤炭行业周报：安监扰动持续升温，煤价右侧上行趋势确认

摘要

东方证券发布煤炭行业周报（2026年8月10日至8月16日），维持煤炭行业“看好”评级，核心结论是安监扰动持续升温叠加季节性旺季，煤价右侧上行趋势进一步确认。 8月14日湖南涟源杨梅山煤矿发生瓦斯突出事故（当班入井52人、安全出井44人、失联7人、1人正在抢救），同日宁夏全面启动矿山安全生产突出问题整治、陕西召开重大事故隐患判定专题视频培训会。 价格端，截至8月14日榆林5800大卡动力煤现货701元/吨、鄂尔多斯5500大卡658元/吨均周环比上涨21元/吨，秦皇岛港5500大卡现货855元/吨较上周上涨11元/吨；焦煤期货收盘价升至1374元/吨、较上周1267.5元/吨明显上涨，柳林低硫主焦煤升至1997.5元/吨、周涨17.5元/吨。 焦煤期货与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值由1.51回升至1.57，仍处历史较低水平。 基本面方面，动力煤矿山产能利用率回落处历史同期低位，铁水产量持稳、三峡出库流量明显回落，港口煤炭库存涨跌互现，大秦线发运量明显回升，煤炭板块上涨并跑赢沪深300。 报告认为安监扰动对焦煤的影响大于动力煤、焦煤价格有望持续向上修复，推荐中国神华、淮北矿业（买入）及中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能（增持）共8只标的。

主要观点

• 8月14日湖南涟源杨梅山煤矿发生瓦斯突出事故，构成当周最重要的安监催化事件。

• 同日宁夏全面启动矿山安全生产整治、陕西召开重大事故隐患判定专题培训，多省安监动作密集加码。

• 报告核心判断：在煤价季节性上行时期，安监扰动将进一步强化煤价右侧上行趋势。

• 动力煤坑口价格整体上涨：榆林5800大卡701元/吨、鄂尔多斯5500大卡658元/吨，均周环比上涨21元/吨。

• 港口动力煤价格上行：秦皇岛港5500大卡现货855元/吨，较上周上涨11元/吨，旺季需求与供给约束仍形成支撑。

• 焦煤期货明显上涨：收盘价升至1374元/吨，较上周的1267.5元/吨明显上涨；柳林低硫主焦煤升至1997.5元/吨，周环比上涨17.5元/吨。

• 焦煤库存结构分化：独立焦化厂焦煤库存小幅回升，样本钢厂焦煤库存小幅回落，炼焦煤矿精煤库存明显回落。

• 焦煤与动力煤比价明显回升但仍处历史低位：期货连续合约与秦皇岛港5500大卡价比值1.57，高于上周的1.51。

• 供给端：动力煤矿山产能利用率回落、处历史同期低位，炼焦煤矿山开工率小幅回升、同样处历史同期低位。

• 需求端：日均铁水产量持稳、处历史同期中位，水泥熟料产能利用率回升，主要城市平均气温回落，三峡出库流量明显回落。

• 库存端港口涨跌互现：秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港库存回落，黄骅港小幅回升、广州港持稳，多数仍处历史同期高位；重点电厂煤炭库存小幅回落、处历史同期高位。

• 国际能源价格同步走强：布伦特原油价格明显上涨，欧洲天然气期货价格明显上涨，印尼与纽卡斯尔动力煤价小幅上涨。

• 发运与行情：大秦线发运量明显回升、处历史同期高位，环渤海港口锚地船舶数量明显回落；煤炭板块上涨、跑赢沪深300，平煤股份领涨，煤炭板块相对PB回升、仍处历史高位。

论述逻辑

• 起点为安监事件密集发生：湖南煤矿瓦斯突出事故与宁夏、陕西同日的安全整治部署共同强化供给收缩预期。

• 安监扰动与季节性旺季需求、供给约束相叠加，推动港口及坑口煤价继续上行，形成基本面印证。

• 由此报告确认煤价已进入上涨阶段、行情右侧趋势得到进一步确认，行业维持“看好”评级。

• 结构上，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤期货已明显上涨且焦煤与动力煤比价仍处历史较低水平，因此焦煤价格有望持续向上修复。

• 最终落到配置：动力煤推荐行业龙头与高弹性标的，焦煤推荐受益价格修复的标的，共8家公司。

关键展望

• 动力煤后续跟踪点：电厂日耗、港口库存及冬储补库节奏。

• 焦煤后续跟踪点：期货上涨向现货价格的传导及下游补库节奏。

• 报告明确判断焦煤价格有望持续向上修复，且焦煤与动力煤比价仍处历史较低水平。

• 行业评级为看好（维持），评级基准为报告发布日后12个月内相对沪深300指数表现。

• 风险提示：经济增速大幅下滑将显著降低煤炭需求；水电出力超预期将挤占煤炭需求；美国、伊朗冲突迅速结束可能造成海外能源价格回落；安监政策实施力度不及预期可能造成国内供给超预期。

推荐标的

• 中国神华（601088，买入）：煤价已进入上涨阶段、行情右侧趋势进一步确认背景下的动力煤龙头推荐。

• 中煤能源（601898，增持）：动力煤价格上涨阶段推荐标的。

• 陕西煤业（601225，增持）：动力煤价格上涨阶段推荐标的。

• 晋控煤业（601001，增持）：动力煤价格上涨阶段推荐标的。

• 平煤股份（601666，增持）：安监扰动对焦煤影响大于动力煤、焦煤价格有望持续向上修复背景下的焦煤标的，且为当周领涨煤炭板块个股。

• 淮北矿业（600985，买入）：焦煤价格修复逻辑下的买入评级标的。

• 山西焦煤（000983，增持）：焦煤价格修复逻辑下的增持评级标的。

• 潞安环能（601699，增持）：焦煤价格修复逻辑下的增持评级标的。