高盛 潍柴动力（000338）：NDR 要点：AIDC 发电业务上行空间更大；买入

原标题：Goldman Sachs Weichai Power （000338）： NDR takeaways： More upside to the AIDC power gen business； Buy

摘要

高盛在NDR后重申对潍柴动力的买入评级，认为其AIDC发电业务有更大上行空间。报告指出，潍柴动力在AIDC发电领域具有竞争优势，预计该业务将受益于AI数据中心需求增长。公司2026年AIDC发电收入可能超预期，且利润率高于传统业务。高盛维持目标价，并强调估值吸引。

主要观点

• 潍柴动力AIDC发电业务受益于AI数据中心扩张，需求强劲。
• NDR显示管理层对AIDC发电前景乐观，订单可见度高。
• 预计2026年AIDC发电收入贡献将显著提升，可能超出当前预测。
• 该业务毛利率高于传统发动机业务，有助于改善整体盈利结构。
• 公司传统业务（重卡、工程机械）复苏也为业绩提供支撑。
• 高盛维持买入评级，认为当前估值未充分反映AIDC增长潜力。
• 风险包括AIDC投资放缓、竞争加剧及传统业务波动。

论述逻辑

AI数据中心建设加速 → 对备用电源和发电机组需求增加 → 潍柴动力凭借技术优势和客户关系获得订单 → AIDC发电业务收入及利润率提升 → 推动整体盈利增长 → 当前估值偏低，存在重估空间 → 维持买入。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出AIDC发电业务订单可见度高，2026年收入可能超预期。风险包括AIDC资本开支放缓、竞争加剧。

推荐标的

• 潍柴动力（000338）：买入，目标价未在文本中明确列出。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。