电力设备与新能源行业动态点评：800VDC进入落地加速期

摘要

英伟达于 8 月 12 日发布 800VDC 白皮书 2.0《800 VDC Architecture: Industry Alignment & Execution》，相比 25 年 10 月的 1.0 版本，论述重心从“要不要上 800VDC”转向“怎么落地执行”并首次给出落地时间表，华泰研究据此判断 800VDC 或已进入订单与认证卡位阶段。 电源架构上，1.0 的单向路线（415VAC→侧挂电源柜→设施级整流→中压直转）被改为三种收敛的 800VDC 方案与 AC 并存，按设施条件、部署时间表、算力密度灵活选择，且初期实施范围聚焦 GPU 算力机柜，网络柜、支持柜、冷却单元等仍维持 AC 供电。 落地节奏明确为三个时间点：方案 A 电源机架预计 26Q3 投入生产，Rubin 配套单个电源机架采用 6 组 110kW 电源架、6 组 80kW(60s)BBU 或 8 组电源架；方案 B 行电中心最早 27Q3 部署，支持每排最高 2MW；方案 C 数据厅电力模块 29 年推下一代 SST，以 4 个 4.8MW 模块组成约 20MW 标准部署单元。 生态层面，英伟达、谷歌、微软今年上半年通过 OCP 共同开发 800VDC 架构，目前已有 80 余家设备制造商与基础设施企业在生产符合规格的产品，规格公开可查降低国产厂商导入门槛。 报告维持电力设备与新能源行业“增持”评级，看好 AIDC 电源及上游元器件：PSU/HVDC/SST 环节推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通，BBU 环节推荐鹏辉能源，直流保护元器件环节推荐宏发股份，目标价分别为盛弘股份 60.36 元、科士达 54.55 元、特锐德 43.10 元、阳光电源 184.90 元、欧陆通 414.28 元、宏发股份 41.34 元、鹏辉能源 108.15 元。 风险提示包括数据中心建设进展不及预期、行业技术进展不及预期及市场竞争加剧。

主要观点

• 英伟达 8 月 12 日发布 800VDC 白皮书 2.0，对比 25 年 10 月 1.0 版，从“要不要上 800VDC”转向“怎么落地执行”并给出落地时间表

• 华泰判断 800VDC 或已进入订单与认证卡位阶段，英伟达、谷歌、微软通过 OCP 共同开发降低产业链获取规格的门槛、提高研发效率

• 电源架构从 1.0 的单向演进路线改为三种收敛的 800VDC 方案与现有 AC 方案并存的并行选项，按设施条件、部署时间表、算力密度灵活选择

• 800VDC 初期实施范围聚焦 GPU 算力机柜，网络柜、支持柜、冷却单元等仍维持 AC 供电，与 AC 方案兼容有助于更快落地

• 白皮书提出未来 12 个月重点聚焦加速设备开发、验证系统级性能、开展试点部署并推进标准与监管工作

• 方案 A 电源机架预计 26Q3 投入生产，是短期内落地 800VDC 的最快路径；Rubin 配套单个电源机架采用 6 组 110kW 电源架、6 组 80kW(60s)BBU 或 8 组电源架，前端 LVUPS 变为可选

• 方案 B 行电中心预计最早 27Q3 部署，用于整排机架的集中电站，支持每排最高 2MW，采用 MCCB 或 SSCB，多家 OEM 正积极开发相关产品

• 方案 C 数据厅电力模块预计 29 年推下一代 SST，集成到模块化户外集装箱式部署套件，将电网电力直接转换为 800VDC，以 4 个 4.8MW 模块组成约 20MW 标准部署单元，采用 TRU 或 SST

• 生态进展：今年上半年英伟达、谷歌、微软通过 OCP 共同开发 800VDC 架构，已有 80 余家设备制造商与基础设施企业在生产符合该规格的产品，规格书公开可查使国内厂商可按标准开发、缩短研发周期

• PSU/HVDC/SST 环节看好具备产品与技术储备、客户进展领先的企业，推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通，其他产业链企业包括中恒电气、优优绿能、科华数据

• BBU 环节备电配置比例有望提升，推荐鹏辉能源（其他包括蔚蓝锂芯）；直流保护元器件环节 2.0 版新增直流保护章节、提升可执行性，推荐宏发股份（其他包括良信股份、中熔电气）

• 行业评级为增持（维持）；风险提示为数据中心建设进展不及预期、行业技术进展不及预期、市场竞争加剧，且报告声明涉及未上市公司或未覆盖个股仅为客观公开信息整理

论述逻辑

• 英伟达 8 月 12 日发布白皮书 2.0，从论证转向执行并给出时间表 → 华泰判断 800VDC 进入订单与认证卡位阶段 → 架构上 2.0 将 1.0 的单向演进（415VAC→侧挂电源柜→设施级整流→中压直转）改为三种 800VDC 方案与 AC 并存、初期聚焦 GPU 机柜并与 AC 兼容，降低落地难度 → 方案 A/B/C 对应 26Q3 投产、最早 27Q3 部署、29 年下一代 SST 三个可跟踪节点 → 英伟达、谷歌、微软通过 OCP 公开规格，国产厂商可按标准开发、缩短研发周期、提高导入机会 → 据此看好 AIDC 电源及上游元器件三条环节（PSU/HVDC/SST、BBU、直流保护），按环节推荐盛弘股份、科士达、特锐德、阳光电源、欧陆通、鹏辉能源、宏发股份并给出目标价，维持行业增持评级

关键展望

• 未来 12 个月为白皮书明确的验证窗口：重点聚焦加速设备开发、验证系统级性能、开展试点部署并推进标准与监管工作

• 三种方案对应三个可跟踪时间点：方案 A 电源机架 26Q3 投入生产、方案 B 行电中心最早 27Q3 部署、方案 C 数据厅电力模块 29 年推下一代 SST

• 行业评级增持（维持），评级基于报告发布日后 6 至 12 个月内行业相对基准（A股为沪深300指数）表现的预期

• 风险提示：数据中心建设进展不及预期、行业技术进展不及预期、市场竞争加剧；报告涉及未上市公司或未覆盖个股内容仅为客观公开信息整理，不代表推荐或覆盖

推荐标的

• 盛弘股份（300693 CH）：买入，目标价 60.36 元，PSU/HVDC/SST 环节推荐标的

• 科士达（002518 CH）：增持，目标价 54.55 元，PSU/HVDC/SST 环节推荐标的

• 特锐德（300001 CH）：买入，目标价 43.10 元，PSU/HVDC/SST 环节推荐标的

• 阳光电源（300274 CH）：买入，目标价 184.90 元，PSU/HVDC/SST 环节推荐标的

• 欧陆通（300870 CH）：增持，目标价 414.28 元，PSU/HVDC/SST 环节推荐标的

• 鹏辉能源（300438 CH）：买入，目标价 108.15 元，BBU 环节推荐标的，备电配置比例有望提升

• 宏发股份（600885 CH）：买入，目标价 41.34 元，直流保护元器件环节推荐标的（2.0 版新增直流保护章节）

• 其他产业链相关公司：良信股份、中恒电气、优优绿能、科华数据、中熔电气、蔚蓝锂芯；报告声明涉及未上市公司或未覆盖个股内容系客观公开信息整理，不代表推荐或覆盖