高盛：GS 安克创新（300866）— 2026年亚洲领袖峰会纪要

摘要

高盛于 2026 年 9 月 2 日在亚洲领袖峰会（8 月 31 日—9 月 2 日）期间接待安克创新管理层，投资者提问聚焦增长前景、品类扩张战略与消费级储能业务。 管理层对 2026 年下半年增长展望保持乐观，在锂电池与存储芯片投入成本上涨的背景下仍维持 2026 年毛利率温和扩张的指引，长期目标为依托品类扩张与产品组合改善实现约 20% 的收入复合增速并伴随毛利率扩张。 品类进入决策遵循三大标准：既有技术能否用于新产品、现有品牌资产能否被借用、是否拥有合适的团队。 管理层预计消费级储能业务增速将在 2026 年下半年重新加快，并披露了该品类更新后的策略；安防品类在美国继续聚焦 DIY 产品并探索车载监控等增值服务的新商业模式，清洁电器受 FCC Covered List 更新的短期影响有限。 高盛预测公司收入由 2025 年的 30,514 百万元人民币增至 2028E 的 57,736.9 百万元，EPS 由 4.77 元升至 2028E 的 9.2 元。 高盛维持买入评级：H 股（0668.HK）12 个月目标价 160 港币，现价 134.8 港币，上行空间 18.7%；A 股（300866.SZ）12 个月目标价 156 元人民币，现价 129 元，上行空间 20.9%。

主要观点

• 管理层对 2026 年下半年增长展望保持乐观，尽管锂电池与存储芯片投入价格上涨，仍维持 2026 年毛利率温和扩张的指引

• 长期目标为实现约 20% 的收入复合增速并伴随毛利率扩张，驱动力为品类扩张与产品组合改善

• 进入新品类的三大标准：积累的技术能否用于新产品、现有品牌资产能否被借用、是否拥有合适的团队

• 管理层预计消费级储能业务增速将在 2026 年下半年重新加速，并分享了该品类更新后的策略

• 安防品类：在美国继续聚焦 DIY 产品（而非需专业安装服务的安防系统），同时探索叠加增值服务（如车载监控）的新商业模式，数据保留在用户家庭内

• 清洁电器：FCC Covered List 更新带来的短期影响有限；公司承认与头部玩家产品存在差距，将专注缩小差距

• 评级与目标价：买入；H 股 0668.HK 12 个月目标价 160 港币、现价 134.8 港币、上行 18.7%；A 股 300866.SZ 12 个月目标价 156 元人民币、现价 129 元、上行 20.9%

• 高盛预测：收入由 2025 年的 30,514 百万元人民币升至 2027E 的 48,170.4 百万元和 2028E 的 57,736.9 百万元；EPS 由 2025 年的 4.77 元升至 2027E 的 7.56 元和 2028E 的 9.2 元

• 目标价近期连续上调：H 股目标价由 2026 年 8 月 5 日的 149.00 港币升至 8 月 31 日的 160.00 港币，A 股由 146.00 元升至 156.00 元

论述逻辑

• 高盛于 9 月 2 日在亚洲领袖峰会接待安克创新管理层 → 投资者问题集中于增长前景、品类扩张战略与消费级储能业务

• 管理层回应积极：尽管锂电池与存储芯片涨价仍维持 2026 年毛利率温和扩张指引，长期目标约 20% 收入 CAGR，并预计消费级储能增速在 2026 年下半年重新加速

• 品类层面验证增长逻辑：安防在美国聚焦 DIY 并叠加增值服务，清洁电器短期受 FCC 清单影响有限且着力缩小与头部玩家的差距 → 支撑品类扩张与产品组合改善的长期路径

• 基于品类扩张驱动的积极增长前景与盈利改善预测 → 高盛维持买入评级，A 股目标价 156 元人民币（上行 20.9%）、H 股目标价 160 港币（上行 18.7%）

关键展望

• 2026 年下半年增长展望乐观，消费级储能业务增速预计在 2026 年下半年重新加速

• 维持 2026 年毛利率温和扩张指引；长期目标为约 20% 的收入复合增速并伴随毛利率扩张

• 12 个月目标价：A 股 156 元人民币（上行 20.9%）、H 股 160 港币（上行 18.7%），评级为买入

推荐标的

• 安克创新（300866.SZ）— 买入评级，12 个月目标价 156 元人民币，现价 129 元，上行空间 20.9%；理由：品类扩张与产品组合改善驱动长期约 20% 收入 CAGR，2026 年下半年增长展望积极

• 安克创新（0668.HK）— 买入评级，12 个月目标价 160 港币，现价 134.8 港币，上行空间 18.7%