瑞银：甲骨文公司：CFO任命正面看法

原标题：Oracle Corporation: Positive View of CFO Appointment

摘要

瑞银维持对甲骨文的买入评级，目标价250美元。今早甲骨文宣布任命施耐德电气（营收450亿美元，员工超16万）现任CFO Hilary Maxson为新任CFO，接替任职仅约七个月的Doug Kehring。甲骨文将此变动描述为计划内过渡，瑞银认为该变动有利。Kehring此前头衔为“首席财务官”（Principal Financial Officer）而非CFO，且已转向运营角色，暗示其职位为临时性。Maxson拥有6年以上欧洲大型组织CFO经验，施耐德电气在SaaS趋势和技术前沿方面表现突出。瑞银认为甲骨文在AI融资/债务计划和利润率/EPS影响方面的沟通不够理想，Maxson的经验将有所帮助。甲骨文表示债务融资和中期指引无变化，瑞银认为短期内重大变化可能性低。甲骨文股价当前对应CY26e非GAAP EPS 21倍、CY27e 18倍，估值具吸引力。

主要观点

• 甲骨文任命施耐德电气CFO Hilary Maxson为新任CFO，接替Doug Kehring。
• Kehring任职仅约七个月，头衔为“Principal Financial Officer”而非CFO，现已转向运营角色。
• 甲骨文将此变动描述为计划内过渡，瑞银认为该变动有利。
• Maxson拥有6年以上欧洲大型组织CFO经验，施耐德电气在SaaS和技术方面领先。
• 瑞银认为甲骨文在AI融资/债务计划和利润率/EPS影响方面的沟通不够理想。
• 甲骨文表示债务融资和中期指引无变化，瑞银认为短期内重大变化可能性低。
• 最近3Q/2月财报表现稳健，近期裁员有助于提升非GAAP EPS可见性。
• 瑞银维持买入评级，目标价250美元，基于CY27e非GAAP 30倍市盈率。
• 甲骨文股价当前对应CY26e非GAAP EPS 21倍、CY27e 18倍，估值具吸引力。
• 瑞银预计营收增长强劲，CY26e营收673.74亿美元，CY27e 865.06亿美元。
• 非GAAP EPS预计CY26e为7.51美元，CY27e为7.73美元，CY28e为10.10美元。
• 瑞银认为甲骨文处于前所未有的增长加速和AI曝光阶段。

论述逻辑

甲骨文宣布CFO变动，新任CFO来自施耐德电气，具有大型组织CFO经验和科技前瞻性。瑞银认为此变动有利，因为前任CFO职位实为临时性，且甲骨文在AI融资和财务沟通方面存在不足。甲骨文表示债务融资和中期指引无变化，近期财报稳健，裁员提升EPS可见性，因此短期内重大变化可能性低。基于强劲营收增长和AI曝光，瑞银维持买入评级和250美元目标价。

关键展望

• 甲骨文中期指引无变化，但瑞银认为存在保守性。
• 短期内重大变化可能性低，因3Q财报稳健且裁员提升EPS可见性。
• 瑞银目标价250美元基于CY27e非GAAP 30倍市盈率，认为合理。
• 风险未在报告中明确列出。

推荐标的

• 甲骨文（ORCL.N）：评级买入，目标价250美元，当前价146.20美元。理由：CFO任命正面，估值具吸引力，AI曝光和增长加速。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。