瑞银中国石油化工 ~ A（600028）一季度净利润同比增长28%；二季度炼化板块可能面临较大压力

原标题：UBS China Petroleum & Chemical ~ A （600028） Q1 NP up 28% YoY； Q2 refining chemical segments likely under substantial pressure

摘要

瑞银报告指出，中国石化（600028）2026年一季度净利润同比增长28%，但二季度炼油和化工板块可能面临较大压力。一季度业绩受益于油价上涨和化工品价差扩大，但二季度炼油毛利可能收窄，化工需求疲软。报告维持买入评级，目标价未变。

主要观点

• 一季度净利润同比增长28%，主要得益于油价上涨和化工品价差扩大。
• 二季度炼油板块可能面临较大压力，因原油价格回落和成品油需求放缓。
• 化工板块二季度也可能承压，下游需求疲软导致价差收窄。
• 公司一季度现金流改善，资本支出保持稳定。
• 报告维持买入评级，目标价未调整。
• 风险包括油价大幅波动、炼化行业竞争加剧。

论述逻辑

一季度业绩超预期 → 油价上涨和化工品价差扩大是主因 → 但二季度原油价格回落和需求放缓将压缩炼油毛利 → 化工需求疲软导致价差收窄 → 因此二季度炼化板块可能面临较大压力 → 公司整体盈利可能环比下滑。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅指出二季度炼化板块可能面临较大压力。

推荐标的

• 中国石化（600028）：买入，目标价未变。理由：一季度业绩强劲，但二季度压力需关注。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。