爱建证券 汽车行业周报：小鹏G9L丰富产品矩阵，整车竞争聚焦智能化体验

摘要

本周申万汽车板块报收 6,318.94 点，上涨 1.53%，跑赢沪深 300 指数 1.59 个百分点。 9 月 1-13 日全国乘用车零售 51.5 万辆，同比下降 23%，环比增长 4%；其中新能源零售 36.2 万辆，环比增长 16%，新能源零售渗透率达到 70.3%。 8 月汽车出口延续高景气，出口量达 101.0 万辆同比增 65.3%，其中新能源汽车出口同比大幅增长 134.8%至 52.6 万辆。 行业聚焦智能化升级与产品扩容，9 月 17 日小鹏 G9L 上市，以 23.18 万-30.98 万元限时售价推出纯电与超级增程双动力版本，首发搭载第二代 VLA 全新版本及最高 3 颗图灵 AI 芯片，与 GX 形成大五座与大六座差异化互补。 产业端，华为与赛力斯合作调整为赛力斯主导、华为赋能的轻资产模式，两部门印发“十五五”规划持续推进固态与钠电产业化。 整车板块建议关注具备高阶智能化及出海优势的小米集团、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、吉利汽车，汽车服务类建议关注中国汽研。

主要观点

• 本周汽车板块跑赢沪深 300 指数，摩托车及零部件领涨。

• 9 月车市零售端承压但环比回暖，新能源零售渗透率 70.3%。

• 8 月汽车出口保持高速增长，新能源汽车出口同比翻倍以上。

• 小鹏 G9L 正式上市，覆盖纯电与增程双动力大五座中高端 SUV 市场。

• 小鹏落地第二代 VLA 模型与自研图灵芯片，端侧分层部署提升智驾能力。

• 小鹏 26Q2 交付与营收显著回升，海外本地化生产与机器人业务推进。

• 华为与赛力斯合作调整为轻资产赋能模式，由赛力斯主导运营。

• 两部门“十五五”规划定调整车电池技术，推动固态与钠电产业化。

• 零部件与车企兼并重组推进，广汽、香山股份披露重大资产运作。

论述逻辑

• 小鹏通过 G9L 推出大五座及纯电/增程双动力布局，与 GX 形成场景分工，降低补能约束以拓宽家庭用户群体并提高渠道转化效率。

• 第二代 VLA 模型与自研图灵芯片深度协同，通过模型轻量蒸馏实现不同配置车型分层适配，从而将自研技术壁垒转化为终端差异化体验和规模变现。

• 中高端车型放量、大众合作技术授权费确认及海外本地化生产，将共同摊薄软硬件研发成本，驱动整体盈利与毛利率持续改善。

关键展望

• 关注小鹏 G9L 订单兑现节奏、交付爬坡情况及汽车毛利率能否持续改善。

• 小鹏计划于 2026 年 10 月 12 日巴黎车展全球发布 G9L，并推进欧洲麦格纳格拉茨工厂本地生产及第二代 VLA 于 2027 年全球交付。

• 小鹏人形机器人 IRON 推进年底规模量产节点，月产能目标超 1000 台，计划 2027 年正式上市交付。

• 主要下行风险包含：智能化发展不及预期、汽车行业竞争加剧、贸易政策及关税壁垒抑制出口。

推荐标的

• 整车板块：建议关注受益于出海业绩增厚及高阶智能化驱动估值重估的头部标的：小米集团-W、小鹏汽车-W、理想汽车-W、比亚迪、吉利汽车。

• 汽车服务类：国标落地驱动检测需求扩容，建议关注中国汽研。

关键图表

图1. 图表 1: G9L 六款车型参数

图2. 图表 4: 小鹏第二代 VLA 架构图

图3. 图表 6: 自动驾驶芯片底层技术演进

图4. 图表 9: 小鹏集团与大众合作业务进展

图5. 图表 12: 本周摩托车及其他板块+2.42%

图6. 图表 15: 车企月度销量情况

图7. 图表 17: 汽车 8 月出口同比+65.3%

图8. 图表 20: 新能源汽车 8 月出口同比+134.8%