行业配置定期 中观景气周报：原油价格再次回落，存储景气出现波折

摘要

国盛证券9月1日发布的中观景气周报（数据截至8月28日当周）显示，各行业景气呈现结构性分化。 上游资源方面，ICE布油、WTI原油价格本周分别下跌5.67%、4.20%，报88.29、83.40美元/桶，但石油化工多数价差改善；COMEX黄金与白银分别下跌3.38%、2.78%，焦煤、焦炭价格分别上涨3.00%、1.60%，涨势放缓。 科技TMT方面，存储芯片景气出现波折，DXI指数与DRAM价格本周分别下跌0.01%、0.31%，系近期首次下跌，而7月北美PCB订单量同比+62.00%、环比提升30.50pct，景气度提升。 报告为周度景气跟踪，未给出评级与目标价，风险提示为地缘政治恶化、经济大幅衰退与政策超预期变化。

主要观点

• 原油价格再次回落，但石油化工多数价差改善：ICE布油、WTI原油本周分别下跌5.67%、4.20%，分别报88.29、83.40美元/桶

• 上游其他品种表现分化：焦煤、焦炭价格分别上涨3.00%、1.60%涨势放缓；COMEX黄金与白银分别下跌3.38%、2.78%，贵金属遭受挫折；螺纹钢与铁矿石分别上涨2.40%、2.19%，均有改善

• 六氟磷酸锂价格持续上涨，本周上涨4.55%至11.5万元/吨

• PCB产业景气度提升：7月北美PCB订单量同比+62.00%，环比提升30.50pct

论述逻辑

• 报告以周频/月频中观指标为起点，按上游资源→中游制造→科技TMT→必需消费→可选消费→大金融→地产建筑→交运公用八大板块逐一比对环比、同比变化，从价格与数量的边际变动识别景气方向：原油与贵金属价格回落指向上游资源承压，六氟磷酸锂涨价、光伏风电装机与货车出口高增指向中游制造景气强化，存储芯片价格近期首次下跌提示科技景气出现波折、而PCB订单高增构成对冲，养殖亏损扩大与保费下滑、A股成交两融降温确认消费与金融走弱，专项债提速与航运运价分化则揭示建筑与交运的结构性机会，最终汇总为行业配置的景气线索

关键展望

• 报告为周度景气跟踪框架，未给出明确的盈利预测、目标价或投资评级，后续验证点为各中观指标（油价、存储芯片价格、PCB订单、保费收入、专项债发行、航运运价等）的周度与月度更新

• 风险提示：地缘政治恶化将抑制全球贸易增长与跨境资本流动、阻碍全球经济复苏；经济大幅衰退将对企业基本面与投资者情绪造成负面影响、放大市场波动；政策超预期变化可能引发国内经济与市场情绪超预期波动

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的