高盛 香港交易所（0388.HK）2026年二季度业绩回顾：现货业务韧性凸显，结构性上行空间具吸引力；重申“买入”（确信名单）

摘要

高盛发布香港交易所2026年二季度业绩点评，公司利润表现优于高盛及市场一致预期，主要得益于现货股票业务表现强劲及非经常性投资收益。 尽管运营支出因人才与IT投入同比增加9%，但管理层强调FIC（固定收益及货币）业务正从战略制定转向执行阶段，且IPO储备项目丰富。 高盛维持港交所“买入”评级及540港元目标价，认为其当前估值低于中周期水平，具备吸引力。

主要观点

• 二季度利润超预期，现货股票业务表现亮眼

• IPO储备强劲，2026年上半年筹资额已超2025年全年

• FIC业务成为新的增长引擎，早期进展积极

• 运营支出（OPEX）因多资产战略投入同比上升9%

• 新上市公司的日均成交额（ADT）贡献率已超过10%

• 估值处于中周期水平之下，风险回报比具有吸引力

论述逻辑

• 二季度业绩超预期（现货业务韧性） -> 管理层确认IPO储备强劲且FIC业务进入执行期 -> 长期多资产战略布局支撑增长 -> 尽管短期运营支出增加，但结构性上行空间明确 -> 维持“买入”评级及目标价。

关键展望

• 预计2026-2029财年运营支出将上调3%

• 下半年ADT增长平台稳固

• 多项市场基础设施升级计划于下半年推出

推荐标的

• 香港交易所（0388.HK）：买入（确信名单），目标价540港元

关键图表

图1. 市场日均成交额（ADT）近期录得强劲增长

图2. 港交所按26倍1年期预期市盈率交易，低于周期中段的33倍市盈率

图3. 港交所预测调整摘要

图4. 港交所财务摘要