美国银行：全球基金经理调查：2026年1月——最看涨情绪自2021年7月以来

原标题：Global Fund Manager Survey

摘要

2026年1月美国银行全球基金经理调查显示，投资者情绪为2021年7月以来最看涨。现金水平降至历史新低3.2%，全球增长预期飙升，净38%的投资者预期经济走强。美国银行牛熊指标处于9.4的极度看涨水平，建议增加风险对冲和避险资产。投资者对利率下调的乐观情绪出现显著转折，但流动性条件为2021年9月QE峰值以来最佳。风险偏好处于4年高位，净48%的投资者未对股市大幅下跌进行保护。政治风险方面，投资者认为美国中期选举最可能结果是民主党控制众议院、共和党控制参议院（60%）。资产配置上，股票超配比例（净48%）为2024年12月以来最高，大宗商品超配（26%）为2022年6月以来最高，债券低配（35%）为2022年9月以来最甚。银行股为最超配行业，必需消费品低配程度为2014年2月以来最大。

主要观点

• 全球基金经理调查显示投资者情绪为2021年7月以来最看涨，美国银行牛熊指标升至9.4（极度看涨）。
• 现金水平降至历史新低3.2%，此前为3.3%（2025年12月），对比2025年4月的4.8%和2022年10月的6.3%。
• 净38%的投资者预期全球经济走强，为2021年7月以来最高。
• 仅9%的投资者预期全球衰退，为2022年1月以来最低；2025年4月该比例为69%。
• 预期“繁荣”的投资者比例升至2021年9月以来最高（34%）。
• 投资者对利率下调的乐观情绪出现显著转折，但流动性条件为2021年9月QE峰值以来最佳。
• 净48%的投资者未对股市大幅下跌进行保护，为2018年1月以来最高。
• 资产配置：股票超配净48%（2024年12月以来最高），大宗商品超配26%（2022年6月以来最高），债券低配35%（2022年9月以来最甚）。
• 银行股为最超配行业，必需消费品低配程度为2014年2月以来最大。
• 投资者首次自2022年1月以来预期高收益债券将跑赢投资级债券。
• 最拥挤交易为做多黄金，地缘政治冲突为第一大尾部风险，AI泡沫为第二大。

论述逻辑

调查数据（227名参与者，管理资产6460亿美元）显示，投资者对全球经济增长和利润的乐观情绪大幅上升，推动现金水平降至历史新低，风险偏好升至4年高位。美国银行牛熊指标因此升至极度看涨水平，暗示市场可能过热，需要增加风险对冲。同时，投资者对利率下调的乐观情绪减弱，但流动性条件仍宽松。资产配置转向股票和大宗商品，远离债券，行业上超配银行、低配必需消费品。政治风险方面，投资者预期美国中期选举将导致分裂政府，地缘政治冲突取代AI泡沫成为最大尾部风险。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出极度看涨的牛熊指标（9.4）建议增加风险对冲和避险资产。投资者对利率下调的乐观情绪出现转折，可能影响未来市场走势。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。