摩根士丹利：印度能源：又一次燃油价格上调

原标题：India Energy：Another Fuel Price Hike

摘要

摩根士丹利报告指出，印度柴油和汽油价格再次小幅上调90派萨/升，累计上调幅度达6.5美元/桶（4-4.5%），对应布伦特原油价格82美元/桶。此次调价将零售商的运输燃料亏损降至9美元/桶，但液化石油气亏损仍高达10亿美元/月。报告预计未来几周将进一步上调价格。HPCL受益最大，其次是BPCL，Reliance和ONGC也受益。燃油价格上调有助于改善OMC的长期盈利能力。

主要观点

• 柴油和汽油价格再次小幅上调90派萨/升，累计上调6.5美元/桶（4-4.5%），对应布伦特原油82美元/桶。
• 此次调价将运输燃料亏损降至9美元/桶。
• 报告预计未来几周将进一步上调价格。
• 过去燃油价格上调由OMC按每日/每周频率实施，采用每日定价机制，对消费影响有限。
• 液化石油气亏损仍高达10亿美元/月，但政府过去曾补偿此类亏损，因为液化石油气是受控产品。
• HPCL受益最大，其次是BPCL。
• Reliance和ONGC也受益。
• 燃油价格上调有助于改善OMC的长期盈利能力。
• 印度柴油零售价（含税）为152美元/桶，汽油为163美元/桶。
• 印度炼油利润率隐含为11-13美元/桶（柴油/汽油）。

论述逻辑

印度政府/OMC再次上调燃油价格（柴油和汽油各90派萨/升）→ 累计上调6.5美元/桶（4-4.5%）→ 运输燃料亏损从之前水平降至9美元/桶 → 但液化石油气亏损仍高企（10亿美元/月）→ 政府过去曾补偿液化石油气亏损 → 预计未来几周将进一步上调 → 受益顺序：HPCL > BPCL > Reliance/ONGC → 长期改善OMC盈利能力。

关键展望

报告明确提及：预计未来几周将进一步上调价格。未明确给出具体时间窗口、目标价或评级变化。

推荐标的

报告明确提及受益标的：HPCL（受益最大）、BPCL（其次）、Reliance Industries（受益）、ONGC（受益）。未给出具体评级或目标价。

关键图表

图1. 亚洲燃料价格与炼油影响

图2. 印度柴油价格上调后的构成