信达证券 石油加工行业原油周报供应风险重燃，布伦特重回100美元上方

摘要

截至2026年10月9日当周，受多重供应风险叠加影响，国际油价显著拉升，布伦特与WTI原油期货结算价分别升至104.72美元/桶和91.85美元/桶。 供应端方面，美国财政部对伊朗实施新一轮制裁并将17艘运输船只列入名单，霍尔木兹海峡多艘船只遭击中，叠加飓风“伊萨亚斯”导致墨西哥湾约63%的原油产能（每日130万桶）一度关停。 美国原油产量截至10月2日当周微增至1397.9万桶/天，活跃钻机数增加6台至462台。 需求端方面，美国炼厂开工率上升0.2pct至92.70%，中国主营炼厂与山东地炼开工率则分别微降至73.07%和58.23%。 库存端方面，美国原油总库存减少397.0万桶至7.07亿桶，商业原油库存减少318.6万桶至4.24亿桶，而全球原油在途+浮仓库存增加2413.6万桶至13.67亿桶。 信达证券维持石油加工行业“看好”评级，重点提示地缘政治及需求波动等风险因素。

主要观点

• 国际油价显著拉升，布伦特重回100美元上方且与WTI、ESPO价差持续扩大。

• 地缘冲突、新制裁与极端天气叠加，引发严重原油供应中断风险。

• 全球海上钻井平台数量小幅回落，自升式与浮式平台在不同海域出现微调。

• 美国原油供给微增，活跃钻机与压裂车队数量出现周度回升。

• 美国炼厂开工率与加工量持续回升，原油加工量达1648.0万桶/天。

• 中国炼厂8月加工量环比上涨超10%，但10月上旬主营与地炼开工率略有下滑。

• 美国原油总库存与商业库存双双下降，库欣地区出现小幅累库。

• 全球原油在途库存明显增加，推动浮仓与在途总库存上升至13.67亿桶。

• 美国成品油呈现汽油微累库、车用汽油/柴油/航煤持续去库走势。

• 生物燃料价格走势分化，生物柴油价格持平，生物航煤港口价格出现下跌。

• 原油期货交易量大幅激增，但WTI原油期货非商业净多头持仓出现减仓。

论述逻辑

• 供给端突发事件（伊朗制裁落地 + 霍尔木兹海峡遇袭 + 飓风致墨西哥湾63%产能关停）→ 引发短期断供担忧与风险溢价急速回升 → 推动国际油价反弹，布伦特原油期货突破100美元/桶至104.72美元/桶。

• 基本面数据支撑（美国商业原油去库318.6万桶、炼厂开工率维持92.70%高位）与全球供应链变化（在途库存增加3500万桶、浮仓去库1086.4万桶）相互印证，强化了短期原油市场供需偏紧格局，支撑行业景气度。

关键展望

• 地缘政治与外交制裁风险：需持续关注中东局势对油价的干扰、美伊冲突未来走向的不确定性，以及美国为推动俄乌冲突结束对原油市场造成的潜在波动。

• 供应端增产与政策变动风险：关注OPEC+联盟调整石油供应计划、美国推动委内瑞拉增产可能，以及美国对页岩油生产和融资政策的变动。

• 宏观与需求替代风险：全球贸易形势变化、宏观经济增速下滑引发需求疲软，以及新能源加速替代传统石油需求的长期风险。

推荐标的

• 中国海油/中国海洋石油（600938.SH / 0883.HK）

• 中国石油/中国石油股份（601857.SH / 0857.HK）

• 中国石化/中国石油化工股份（600028.SH / 0386.HK）

• 中海油服/中海油田服务（601808.SH / 2883.HK）

• 海油工程（600583.SH）

• 中曼石油（603619.SH）

关键图表

图1. 各行业板块涨跌幅（%）

图2. 铜价与 WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶）

图3. 美国压裂车队数（部）

图4. 美国原油总库存（万桶）

图5. 美国东海岸(PADD1) Waki sR (OH)

图6. 全球原油在途库存（万桶）

图7. 原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

图8. 美国旅客机场安检数（人次）

图9. 美国汽油总库存（万桶）

图10. 新加坡柴油库存（万桶）

图11. 生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）

图12. WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张）