唐元懋 熊航飞 金融工程 债券型基金2026Q2季报分析：纯债基金的由守转攻：久期拉长，信用增持

摘要

2026年二季度全市场公募基金资产净值达到36.95万亿元，环比增长1.25%，其中债券型基金扩容最为明显，资产净值升至11.52万亿元，占全市场比重提升至31.18%。 主动型纯债与混合债基均获资金关注，短期纯债型基金规模较上季度增加371亿元，中长期纯债型基金增加1025亿元，混合二级债基增加1213亿元。 在配置策略上，债基组合久期水平进一步提升，整体加权平均久期由一季度的3.29年升至3.59年，其中中长期纯债基金成为主要拉动因素。 债基整体杠杆率保持平稳在117.01%，中长期品种收益表现优于短久期产品，中长期利率债基金中位数达到0.82%。 持仓方面，纯债基金继续增持金融债与中票等信用债资产，而混合债基则整体降低债券仓位。 绩优中长期纯债基金通过拉长久期与信用下沉获取超额收益，其平均久期达到5.34年。

主要观点

• 二季度公募基金规模整体重回增长，债券型基金扩容最为明显。

• 主动型纯债基金规模稳步扩张，混合债基同样受到资金关注。

• 债基组合久期水平进一步提升，中长期纯债基金是主要拉动因素。

• 债基整体杠杆操作趋于稳健，未通过显著加杠杆提升收益。

• 二季度中长期品种收益表现整体优于短久期产品。

• 纯债基金持仓继续增持信用债，组合配置向票息资产倾斜。

• 绩优中长期纯债基金主要通过拉长久期获取收益。

• 绩优中长期纯债基金通过信用下沉增厚收益。

论述逻辑

• 市场环境边际改善带动公募基金规模整体回升，其中债券型基金扩容最为显著，资金配置需求恢复。

• 规模扩张背景下，债基在策略上由守转攻，通过拉长久期而非大幅加杠杆来提升收益获取能力。

• 为配合进攻策略与获取票息收益，纯债基金大幅增持中票与金融债等信用资产，同时混合债基降低整体债券与转债仓位以规避高波动。

• 业绩排名靠前的绩优基金进一步印证了该策略，中长期纯债基金通过更高的久期与明显的信用下沉实现了超额收益。

关键展望

• 提示了经济恢复超预期等潜在风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的