德意志银行：德银 SpaceX（SPCX.US）星链用户追踪器

摘要

德意志银行首次推出星链（Starlink）订阅用户月度追踪器，数据来自 Idem Est Research & Advisory，按国家统计消费者用户（剔除企业与政府客户）。 星链在轨卫星超 1.1 万颗，为全球最大卫星通信网络，并日益具备侵蚀地面市场的能力。 截至 8 月底，全球消费者用户估计达 1320 万，单月净增超 60 万。 区域上，北美以 540 万用户居首、占比超 40%、当月净增 26 万；亚洲 220 万（月增 11 万）为第二大区域，南美 170 万（净增 7 万）；图 4 口径下欧洲 120 万/净增 9.3 万、其他地区 260 万/净增 6.8 万。 国家层面，美国以 400 万用户为最大市场，印尼 170 万，巴西与加拿大均接近约 100 万；英国约 20 万但以 +13% 月增速位居增长最快之列，法国/德国分别约 13 万/24 万。 覆盖范围上，星链 8 月底可于 200 个国家使用，较 7 月的 199 国增加（越南为新增市场）。

主要观点

• 德银首次推出星链用户追踪器：数据来自 Idem Est Research & Advisory，按月更新、按国家统计消费者用户，不含企业/政府客户

• 星链在轨卫星超 1.1 万颗，是全球最大的卫星通信网络，且日益具备侵蚀地面通信市场的能力，这是推出该追踪器的背景

• 截至 8 月底，全球消费者用户估计 1320 万，当月净增超 60 万

• 北美以 540 万用户领先、占比超 40%、当月净增 26 万；亚洲 220 万（月增 11 万）为第二大区域；南美 170 万（净增 7 万）

• 图 4 分区域口径：北美 540 万/净增 25.8 万、亚洲 220 万/10.9 万、南美 170 万/7.2 万、欧洲 120 万/9.3 万、其他 260 万/6.8 万，合计 1320 万/60.1 万

• 美国是最大单一市场（400 万用户），印尼 170 万次之，巴西与加拿大均接近约 100 万

• 英国规模仅约 20 万用户但月增 13%，位列增长最快市场；法国/德国用户分别约 13 万/24 万

• 净增前十市场（图 6）：美国 22.6 万居首（+6%），印尼 8.5 万（+5%）、巴西 5.4 万（+6%）、加拿大 2.8 万（+3%）、英国 2.2 万（+13%）、澳大利亚 1.3 万、德国 1.2 万、法国 1.2 万、尼日利亚 0.9 万、塔吉克斯坦 0.19 万（+67%）

• 覆盖范围持续扩张：星链 8 月底可用国家达 200 个，较 7 月的 199 个增加，越南为最新进入的市场

关键展望

• 追踪器为定期（月度）产品，后续将逐月更新各国消费者用户与净增趋势

• 覆盖范围扩张是明确的后续验证点：星链可用国家由 7 月 199 个增至 8 月底 200 个，越南为新增市场

• 本篇为月度数据追踪报告（Periodical），除月度用户数据更新外，报告未给出新的盈利预测或目标价调整说明

关键图表

图1. 全球用户数（月度）

图2. 美国用户数（月度）

图3. 全球净增用户数（环比）

图4. 分地区用户数

图5. 前十大用户市场：各国用户数（截至Aug-26）及环比

图6. 净增用户数前十大市场（环比）